自2007年底中央经济工作会议确定实施从紧货币政策以来，从紧货币政策成为了经济金融工作中的一个热点话题。从紧货币政策对我市经济运行会产生什么影响?我们该如何应对?笔者就这两个问题作了一些思考。
一、影响分析：从紧货币政策下我市经济的走向
(一)从紧货币政策实施背景已是今非昔比
一方面，目前在正规的金融体系外，我国还有巨额的”体外循环”资金在流动，特别是有大量的国际游资和热钱进入我国。这些资金对推动我国经济过热、股市和楼市过热有很大作用。然而目前，宏观调控部门对于非正规金融，以及国际游资等，还没有有效的控制调节方法，甚至没有准确的统计，是宏观调控的一个”盲区”。其结果是使一系列宏观调控措施收缩的只是正规金融体系的货币供应能力，对体外循环的民间资金和国际热钱几乎没有大的影响。这一点已经在2003—2004年的宏观调控实践中得到验证。当时，为抑制过热的投资和经济的过快增长，国家采取了较为严厉的调控措施，收紧了信贷，当年银行贷款增长比上年减少了5000亿—6000亿元。但是信贷收紧后GDP增长仍然持续冲高。在银行信贷已经大幅缩减的情况下，是什么支撑了经济的过快增长?就是巨额的”体外循环资金”。是这些资金涌入银行已经退出的投资领域，填补了银行贷款下降后的空间，满足了社会与经济继续扩张的资金需求。我市利用外资迅猛增长也证明也这一点。2007年，我市全市利用外资金额2．96亿美元，比2002年增长了8．8倍，比2006年增长1．4倍。
另一方面，微观层面的地方政府、企业、金融机构、居民等诸多利益相关者，其经济实力已不可同日而语。以新钢股份为例，5年前，企业为了几亿元的技改贷款要向各家银行求助，而2007年，实施投资126亿元的300万吨薄板项目，在没有向银行要贷款的情况下，企业已投入几十亿元。政府财政也是如此，由5年前的11亿元迅速增加到2007年42亿元。民营经济的发展更是惊人，赛维LDK在短短一年半的时间就在一片空地上建成了一家在美国纽交所上市的国际性公司。2007年，全市非公有规模工业实现增加值73．3亿元，同比增长55．5％。从内资项目的进资情况也说明当前民间资金的充裕。2007年，全市实际引进内资75．4亿元，同比增长14．2％。另外，直接融资取得突破，企业融资渠道有效拓宽。2007年，赛维LDK和新钢公司通过资本市场融资超过50亿元。
根据上面的分析，粗略估计，2007年除银行贷款外，流入新余的“体外”资金超过100亿元。随着外资、内资和直接融资迅猛增长，银行贷款占GDP和投资的比例逐年明显降低。2007年，全市新增贷款与新增GDP的比例为46．9％，比2006年降低15．3个百分点；新增贷款与全社会固定资产投资比例为19．1％，比2006年下降3．3个百分点。可以说，直接融资和民间资本对我市经济发展的支撑作用已越来越不可小视。
(二)信贷政策调整对信贷投放总量影响有限
据调查，在从紧货币政策背景下，各家银行信贷措施发生了一些新的变化：
一方面，各商业银行信贷标准更加严格，部分企业获得贷款难度会增大。一是限制对产能过剩行业的投入，对高耗能、高污染、耗资源的“二高一资”产业限制投放，逐步减少至退出。二是提升对房地产业的信贷投放标准，对房地产开发商发放的房地产开发贷款，要求其信用等级达到A级或AA级；对其资质等级要求在三级以上，项目开发面积在五万平方米以上。三是上收审批权限。分类别、按信贷金额大小分级审批，减少地(市)单个项目的审批金额权限。四是严格授信评级。授信金额依据项目时间、预期效益等综合评定，评定等级采取主客观相结合，量化评定标准。五是提高门槛。特别是针对限制类行业，采取“门票制”、“名单制”、“核准制”等确保资金投放在重点企业和重点项目。
与此同时，各商业银行为了自身业务发展。和支持地方经济发展，也相继采取了一些积极措施，防止信贷大起大落。主要有：一是实行区别对待、有保有压的信贷政策，进一步优化信贷资源集中保重点，重点企业、重点项目的贷款会适度增加。二是更加注重依据自身特色，开展信贷产业结构的优化，使信贷资金流向优质客户和优质项目，形成各具特色的信贷结构。三是进一步优化金融服务。重点针对招商引资企业，采取主动出击，上门服务，为其提供专业的发展规划、投资决策咨询服务；推出多项金融服务产品，大力发展理财业务和投资银行业务。
根据笔者的调查分析，在从紧货币政策背景下，金融生态环境将成为信贷投放必需的参考因素。区域的经济发展程度，发展计划和规模，经济金融环境，都会成为各商业银行上级行业重要参考因素。值得庆幸的是，近年来，我市经济增长较快，总体上质量良好，成为金融机构心目中的理想客户地区，对信贷资金的吸引力一直较大。更重要的是，有新钢、赛维LDK和江锂等企业的重大项目作支撑，预计2008年我市信贷将保持总量稳定增长、结构进一步优化的走势。受影响较为明显的并非我市目前的主流产业，而主要是那些与国家产业发展导向不相一致的高资源消耗和高环境污染企业、受出口退税政策调整影响较大的加工出口型和在国家出口目录中受到限制的企业、以及资产负债率总体偏高的房地产企业特别是规模较小的房地产企业。
(三)从紧货币政策将对我市经济产生积极影响
首先，从紧的货币政策是实现经济稳中求进的必要之举，体现了科学发展观的内在要求，也是与我市“两个率先，一个努力”目标相一致的，并为这个目标的实现创造了有利条件。信贷规模和投放节奏的有序调控，不仅有利于新余形成更为良好的金融和经济环境，更有助于企业行为的合理化，避免经济前松后紧式的波动起伏，引导经济平衡有序运行。在流动性过剩趋缓、资金规模总体趋紧的政策环境下，金融机构出于自身长远发展与经营业绩的考虑，将越来越注重信贷的安全、质量与效益，并会更加主动地以国家的产业政策及新余的发展战略为指导，调整经营策略，优化客户结构，从而形成理想的经济发展导向。而资金使用成本的上升和资金使用门槛的提高，则意味着外部硬约束的进一步强化，并通过激励与淘汰机制的双重作用，鼓励产业方向合理、市场前景良好的优势企业加快发展壮大，限制和淘汰与国家产业政策及新余的实际需求不符的低价值低水平企业，促进我市经济整体质量的提高。
其次，在市场机制的作用下，新余原本具有一定优势的经济基础与追求更高经济效益的资金相互吸引、交相作用，形成强者愈强的“马太效应”。新余对信贷资金形成更强的吸引，成为一块资金流动的洼地，在从紧的金融大环境中拥有较其他地区相对宽松的小气候，同时，较为优越的金融环境又有力地推动我市经济又好又快的发展，进一步增强优势，巩固、提高小康水平。
二、策略选择：我市应对从紧货币政策的若干建议
1、市委市政府要“紧中有方”，更加注重全方位利用资金。建议市委市政府利用此次国家实施从紧货币政策时机，继续开展金融生态环境建设，在注重增加银行贷款的同时，更加注重全方位利用资金，吸引全国范围，乃至全球范围资金流入我市，更加注重引导市内民间资金参与经济发展。具体来说，一是加大在建、新建项目的招商引资力度。货币政策从紧，但社会上的资金还是宽裕的，特别是港台资金和国外资金，随着人民币升值的预期，仍然会源源不断的流入国内。关键是要对在建和新开工项目进行科学的资金分析和预测，早计划，早打算，早做准备。二是进一步加大资本市场融资力度。要抓住国家今年将加大中小企业上市力度这个契机，把一批效益好，前景远大的企业推向资本市场进行直接融资。同时，对已上市公司要争取通过发行企业债券来筹集资金，加快企业的发展。三是加快设立产权交易中心，积极创造条件，扩大融资渠道、增加融资手段，引导更多民间资金参与全市经济发展。
2、人民银行要“紧中有导”，为我市经济又好又快发展提供必要金融支撑。人民银行新余市中心支行将结合新余实际，在认真落实上级行出台的各项调控政策的同时，进一步加强窗口指导，引导全市金融机构加大支持力度，努力做到“紧中有导”。为我市经济又好又快发展提供必要金融支撑。一方面，引导各银行大力开展信用模式、金融产品和信贷服务创新，进一步加大对我市经济发展重点方面、重点领域的支持力度；进一步加大对弱势群体和经济社会发展薄弱环节的支持力度，重点加大对“三农”、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等方面的贷款支持。注意把握好信贷投放节秦，保持全市信贷增长的基本稳定，避免信贷大起大落对经济发展造成冲击。另一方面，大力探索金融支持我市经济发展的新方式、新模式和新渠道。引导企业直接融资，不断满足全市经济发展中多层次、多形式的资金需求。此外，还要切实优化外汇管理服务，积极支持我市外向型经济健康持续稳定发展。
3、商业银行要“紧中有为”，在支持地方经济同时使自身得到更大发展。首先，各商业银行要积极向上级行争取政策，科学合理安排全年的贷款总量计划，均衡发放贷款。其次，强调“区别对待、有保有压”，着力优化信贷结构，严格执行贷款条件，重点控制高耗能、高排放企业和产能过剩行业的贷款。通过信贷结构的调整优化，支持全市经济结构调整和发展方式转变。第三，加快发展多种金融服务和非信贷业务，谋求手续费、佣金和非信贷资产及其收益的更大增长。第四，加强信贷风险评估与监测，高度警惕股市、楼市震荡引发的贷款风险，并采取切实有效的措施，着力防范和化解消费性信贷风险。
4、全市企业要“紧中有信”，为做大做强创造必要条件。企业要做大做强必须要获取外部资金，而要获取外部资金就必须要有信用。在从紧货币政策下，更要看重信用。因此，对全市企业来说，一要像爱惜自己的眼睛一样，重视信用记录；像保护自己生命一样，维护企业信誉。二要抓紧建立健全企业财务制度，规范财务运作机制，增强财务状况透明度，为数据提高提高信用评级标准。三要努力学习金融知识，积极参与金融生态建设，为企业融资创造一个良好的外部环境。
（作者系人民银行新余市中心支行行长）
责任编辑：徐 斌 | 
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