2011年一季度中国经济形势分析会材料汇总

     2011年是“十二五”规划的第一年，也是加快转变经济发展方式的重要一年。经济转变虽然存在一定的不确定因素，但其中推动中国经济平稳较快发展的主要因素并无重大改变，改革开放、增长模式、发展阶段、人口结构等方面的动力仍将稳定提升。未来的宏观调控目标应以“稳”字当头，通过提升工业化、城市化进程中稳定增长的内在动力，把稳定经济增长，抑制通货膨胀作为首要任务。

    2010年是由保增长向保持平稳增长的转变之年，是由争取全面实现“十一五”规划的各项预期目标向准备实施“十二五”规划的转变之年。从前三个季度的实际情况看，国民经济总体运行良好，但是也存在一些不容忽视的问题。今明两年的宏观调控要把稳定经济增长、管好通胀预期作为主要的任务。

　　第一，要稳定经济增长速度。今年第一季度GDP增长11.9%，第二季度增长10.3%，第三季度增长9.6%，如果当前的经济不再加速的话，预计全年经济增长可能接近10%。这应该是一个比较理想的增长速度，因为在当前国内外经济发展的大环境下，我国经济增长的预期目标或者说最低目标是8%，8%～9%可以视为最优增长区间，9%～10%可以视为次优增长区间。经济增长速度超过10%可以看作出现了过热的苗头。但是各地发展热情很高，投资冲动很强，消费升级明显，工业化、城镇化正处在高速发展期，政府主导下的增长动能充足。从月度环比看，当前我国经济存在加速增长的趋势。从一些衡量经济景气的指标看，9月份制造业采购经理人指数达到53.8%，比上月上升2.1个百分点；非制造业采购经理人指数达到61.7%，比上月上升1.6个百分点。从实际经济增长结果看，规模以上工业增加值7、8、9月三个月分别比上月增长1.14个、1.15个和0.95个百分点。第三季度GDP比第二季度也增长了5个百分点。如果控制得不好，今年GDP有可能超过10%。要是出现这种情况，就会对明年的经济增长造成很大压力，增加宏观调控的难度和复杂性。

　　值得高度关注的是，我国通胀的压力在增加。今年CPI在逐季上升，第一季度只有2.2%，第二季度上升到2.9%，第三季度上升到3.5%，其中7月达到3.3%，8月达到3.5%，9月3.6%；PPI虽然还不高，但也存在上升的压力。通胀压力有可能继续增强。首先，流动性过剩问题并没有解决。2009年，按照适度宽松的货币政策原则计算，贷款只需要增加5万亿元，结果达到9.7万亿元，多增加了4.7万亿元。按照正常情况，2010年可以在5万亿元的基础上增长17%，即5.85万亿元，但预期目标是7.5万亿元，比正常规模高出1.65万亿元。根据人民银行提供的数据，从8月份起货币总量出现了反弹，贷款增速回升，当月债券总发行量和净发行量均创单月新高，外汇占款投放也增加了货币供应，今年新增贷款要突破7.5万亿元的预期目标，如果包括表外贷款可能和2009年持平。M2的增速也要超过17%的预期目标。所以今年实际执行的也不是适度宽松的货币政策，而是宽松的货币政策。而且2009年的大规模信贷需要好几年才能消化。在今后几年，流动性过剩始终是造成通胀压力的主要因素。其次，消费品价格有可能继续上升。今年1～9月我国居民消费价格上涨了2.9%，已经逼近3%的预期目标。由于受自然灾害、成本上升和国际粮价上涨等因素的影响，食品的价格上升较快。其中，粮食上涨10.9%，肉禽及制品上涨0.9%，蛋上涨5.8%，水产品上涨7.0%，鲜菜上涨20.2%，鲜果上涨12.2%。今后几个月，受国际粮价推高和种粮成本上升等因素影响，这些产品的价格还可能保持在高位。再次，随着世界经济的逐步复苏，经济增长对能源、铁矿石、棉花等大宗产品的需求在增加，价格在大幅度上升，今年我国原油、铁矿石、塑料、铜、成品油和大豆等大宗商品的进口量增加并不多，但是价格增长幅度很大，它们是推动工业品价格上涨的主要因素。最后，国内资源性产品的价格改革、环境成本的上升、职工工资的提高等也会增加企业的成本，推高工业品产品的价格，增强通胀预期。此外，人民币升值等因素也会增加通胀压力。

　　在这种情况下，如果不把经济增长速度控制在一个合理幅度之内，过快的经济增长速度会更加刺激需求，使物价和资产价格上涨，就会使通胀的预期变为现实。因此，当前必须把稳定经济增长速度和管理好通胀预期作为宏观调控的主要任务，以便为顺利实施“十二五”规划，为进一步转变经济发展方式和推进结构调整创造良好的宏观经济环境。

　　第二，稳定经济增长的内在动力。我国人口多，正处在工业化、城市化高速发展阶段，消费是推动我国经济增长最稳定、可持续的动力。今年第一季度，我国消费品零售总额增长17.9%，第二季度增长18.5%，第三季度增长18.4%。前三季度增长18.3%，扣除价格因素影响增长率都在15%以上，其增长速度也是较高的，但是它大大落后于投资和出口的增长速度，而且从长期看，消费在国民收入中所占的比重以及消费对经济增长的贡献率都有待提高，国家应当长期坚持刺激消费的政策，特别是对那些有利于缩小城乡差距、增加就业、提高低收入群体和困难群体收入的政策要加大力度，使消费增速、消费在国民收入中所占的比重能稳步提高，消费对我国经济的贡献率能保持在50%左右。

　　在我国现行体制下，投资是拉动经济的突击力量。用“成也萧何，败也萧何”来形容投资对我国经济的影响是比较贴切的。在经济不景气的时候，投资特别是政府投资是促进经济走出低谷的强大助推器，比如2009年，投资对经济增长的贡献率达到92%以上，但是投资也成了促使我国经济走向过热的强大助推器。可以毫不夸张地讲，每次经济过热都是由投资规模过大、增速过快引起的。所以，经济衰退时政府大力增加投资，经济过热时大力削减投资，似乎已成了我们对经济进行宏观调控的灵丹妙药。由此，我们也付出了沉重的代价，如一些行业的生产能力过剩，重复建设、盲目建设，浪费资源、破坏环境，投资效益大幅度下降，潜在的财政风险和金融风险的积累等。我们必须深化预算制度和投资制度改革，努力解决政府、国有企业和大学等企事业单位的软预算约束和投资失败无人承担责任的严重弊病，使政府投资保持在一个合理规模，更多地鼓励民间投资，使投资总规模和投资率保持在一个合理水平上，避免大起大落。在现阶段，我国实际投资率应该稳定在20%左右，则投资对经济的贡献率能保持在40%左右。

　　出口对经济增长的贡献不仅取决于出口的数量，还取决于进口的数量，它直接受国际经济变化的影响，波动幅度很大。加入WTO以后的几年，净出口对我国经济增长的贡献率保持在3个百分点左右，但是2009年它的贡献是负3.9个百分点，上下波动6～7个百分点。据海关统计，今年1～9月，我国进出口总值比上年同期增长37.9%。其中出口增长34%；进口增长42.4%；贸易顺差为1206亿美元，同比减少149亿美元。由于全年顺差低于上年，如果把价格因素考虑进去，出口对经济增长的贡献即便由负转为正，比重也是很低的。金融危机后，各国都在相继调整自己的经济发展战略，各种形式的贸易保护主义也会也更趋强烈，甚至打起了货币战。今后国际市场竞争会更加激烈，出口企业会面临更严峻的国际市场环境，以增加数量为主的粗放式的出口方式将会遇到更多的阻力和困难。出口企业迟早要进行大的调整，它们必须下决心转变对外贸易方式，提升品牌的知名度，提高产品的质量和附加值，争取出口对我国经济的贡献率能稳定在10%左右。

　　第三，要稳定宏观经济政策。要把保持宏观经济政策的连续性、稳定性作为当前宏观调控的关键。

　　要继续实行积极的财政政策。实际上在2009年之前，我国实行的是积极的财政政策。从2008年第四季度起，为了应对世界性金融危机，我国实行了更加积极的财政政策，加大了政府直接投资的力度，增加了对“三农”的支出和社会保障的支出。由于财政政策主要是解决结构性失衡问题的，因此财政政策一经确定，一般都要保持较长的时期。我国正处在社会转型时期，迫切需要缓解地区之间差距、城乡之间差距、贫富之间差距的矛盾，政府是缩小这些差距的主要力量。今年，我国财政收入又大幅度增长，赤字占GDP的比重还不到3%，所以我们既有继续实行积极财政政策的必要性，又具有继续实行积极财政政策的基本条件。近几年，我国要继续实施积极的财政政策。但是财政支出的结构要进行调整，将更多的钱用于“三农”，用于科技、教育、卫生、文化等社会建设，用于完善社会保障制度建设，提高财政资金的使用效果。

　　货币政策主要功能是管好总量，它虽然比财政政策更具有灵活性，但是，由于2009年实际执行的是过度宽松的货币政策，这一年发放的巨额贷款需要较长时间才能消化，货币政策调整的余地有限，迫使今年实际执行的也不是适度宽松的货币政策，而是宽松的货币政策，今年第四季度乃至明年也只能在这种宽松的大前提下进行微调。所以，为了应对国际经济复苏的不确定性，为了不给社会传达要改变货币政策的信号，适度宽松的货币政策的提法可以不改变，但是必须回到它的正确含义上来，也就是说，要执行真正适度宽松的货币政策。为此，为了稳定经济增长的速度，缓解通胀的压力，今明两年还应进一步适当收紧银根。

陈彦斌：大家上午好，我代表课题组向大家报告我们的报告的主要内容。（09： 46）

陈彦斌：按照我们的惯例，一、三季度是专题性的研究，二、四季度是发布研究报告，这次我们讨论的主题是大家比较关注的主题——经济增长与民生目标冲突下的中国通货膨胀。（09： 46）

陈彦斌：我们的报告分为五个问题：一、单纯的通胀形势是否严峻、是否会加重贫富分化？二、当前的通胀形势有哪些新的变化？我们提出相应的政策建议，这是报告的主框架。（09： 46）

陈彦斌：报告的第一部分讲述当前严峻的通胀形势会加剧贫富差距。我们对通胀进行了简单的概括，在经历了2009年的下跌之后，我国的价格水平在2010年开始回升，并呈现逐季上涨态势，2010年CPI涨幅达到3.3%。CPI不是很高，但是人民不满意，我们想是由于两方面的因素，一是CPI并不足以反映当前的通胀形势。二是有一种观点认为，在中国，通胀并不是主要问题，这种观点认为，中国的通胀往往是以食品价格上涨为主的结构性通胀，在中国产业过剩的大背景下，不会影响物价。我们认为，如果从经济与社会的双重视角来看，通胀很重要，在过去30年，解决十几亿人口的吃饭穿衣问题，并迈向小康社会，是全国人民最迫切的愿望，是我们最主要的任务，到今天，这个任务也只是逐步完成了一部分，现在我们有了新的任务、新的目标。在高速的经济增长过程中，积累了大量的社会冲突，尤其是目前产生了较为严重的贫富差距问题，所以当前的社会稳定问题是大家感觉到比较突出的问题。（09： 47）

陈彦斌：具体从两个方面论述以上观点：（09： 47）

陈彦斌：一、如果考虑到房价没有充分计入CPI、食品价格上涨幅度较大、物价是在2007-2008年高位基础上的继续上涨以及行政干预等因素，当前的通胀水平会更高，甚至接近2007-2008年的水平。（09： 47）

陈彦斌：1.我国居住类占CPI一篮子商品的权重太低，尤其是自有住房占有居住类和CPI中的权重过低，这使得我国的CPI低估了生活在房价普遍高企的城市中的居民所承担的压力。（09： 47）

陈彦斌：2.食品价格的全面上涨，尤其是蔬菜和粮食等价格的大幅上涨对居民生活产生了较大的负面影响。（09： 47）

陈彦斌：在食品涨价里面，比较明显的是蔬菜、鲜果和粮食的涨价。（09： 47）

陈彦斌：3.当前的物价水平是在2007-2008年物价上涨至高位后的继续上涨，当前价格最高水平相比于2006年已经有了相当幅度的提升。虽然2009年出现过物价下跌，但是幅度非常小，2007年至2010年这段时期依然是进入新世纪以来物价上涨最快的时期，尤其突出体现在食品，4年涨了38%，而我们的收入肯定没有38%的涨幅。（09： 48）

陈彦斌：4.如果没有**行政管制等非经济手段对价格上涨的干预，当前的物价水平可能会更高。（09： 48）

陈彦斌：2010年各级**出台了一些行政干预物价和房价的措施，这些不得已而为之的行政干预手段反映出**缺乏经济方面的良策来应对当前的物价和房价快速上涨。虽然通过行政手段来打压物价和房价在短期内有助于避免价格的过快上涨，但是这扭曲了市场价格的信号作用，导致市场资源配置的混乱，甚至可能会进一步加大市场的价格波动。如果排除行政干预措施，那么物价水平很可能会出现报复性反弹。（09： 48）

 

陈彦斌:报告的第二部分，我国当前通胀形成机制的新变化。
     前面的分析表明，通胀对中低收入者生活造成较大负面影响的主要根源是食品价格的大幅上涨。那么，以食品和农产品价格上涨为主要特征的通胀是否出现了新的形成机制？具体而言，我们将考察三种机制：
     在农资本化、房地产深刻影响宏观经济的背景下，过剩的流动性如何导致了物价和房价上涨？在刘易斯拐点逐渐到来的背景下，不断攀升的低端劳动力工资如何推动了农产品和低端服务业价格上涨？在国内外价格联动性逐渐加快的背景下，持续上的国际农产品和原材料价格如何带动了国内农产品价格上涨？（09: 51）

    陈彦斌:一、充裕的流动性在农产品市场和房地产市场寻找出口，直接造成了物价和房价的迅速上升。外资的涌入和高通胀预期下的高货币流通速度则进一步加剧了这一过程。（09: 51）

    陈彦斌:1.过多的流动性主要来自于2009年过度宽松的货币政策、200年超计划的货币投放和不断攀升的外汇占款等三方面的因素。
     第一是2009年，我国**为应对全球金融危机，保持经济平稳快速增长，投放了大量的货币。
     第二是2010年货币政策虽然逐步调整为适度宽松，但是货币仍然出现了超计划投放，流动性在2010年仍然保持宽松状态。一是货币供应增速虽然小幅回落到19.7%，但是仍然超过了去年年初**制定的17%的目标值。二是2010年的信贷总额高大7.95万亿，超过7.5万亿的信贷目标。三是在2010年下半年通胀苗头较为明显时，货币政策的紧缩性力度不足。在2010年5月中旬至10月中旬长达5个月的时间内，央行没有调整存款准备金率和利率，而事实上CPI涨幅从5月起就已经连续5个月超过2.9%。
     第三是2009年及2010年贸易顺差和国际资本流入进一步增加推高了外汇占款。外汇占款的来源主要有两个，一是随着全球经济的逐渐复苏，我国外交形势出现了改善，顺差得到了一定程度的恢复。二是为了应对此轮国际金融危机，特别是以美国为代表的新一轮央行货币宽松政策制造了大量的流动性，这些流动性带来了大量的热钱。（09: 52）

    陈彦斌:2.我国流动性虽然充裕，但是无法充分注入到实体经济。 从熊比特的技术创新理论视角来看，次贷危机表面上是金融危机和房地产危机，而本质上是技术创新处于低谷。以IT技术和互联网技术为代表的第三次工业革命目前处于衰落阶段，但新的技术浪潮还没有形成。最有可能形成下一技术创新源泉的低碳技术专利发明数量和投资也没有出现本质的飞跃。因此，世界经济的新一轮长期增长路径还缺乏信技术的有力支撑。而中国的“投资—出口联动机制”和“外需导向型”经济增长方式决定了我国实体经济高速增长的恢复有赖于世界经济增长特别是欧美等发达经济体的彻底恢复。因此，我国扩张性货币政策无法将流动性充分注入到实体经济。（09: 52）

    陈彦斌:3.在实体经济发展不足和金融市场不景气的背景下，充裕的流动性在农产品市场和房地产市场寻找出口，直接造成了物价和房价的迅速上升。
     第一是农产品市场处于“紧平衡”状态，需求价格弹性低，短期内供给难以大幅增加，流通体制相对分散，因而具有充足的炒作获利空间。农产品资本化倾向在炒作资金大规模涌入的情况下进一步加剧，改变了以往的单纯消费品属性；部分农产品价格开始脱离供求层面，出现猛烈上涨。
     第二是充裕的流动性为房地产市场注入了充足的资金来源，并推动了近期房价的快速上涨。
     历史数据表明，房价对货币的依赖具有高度的相关性，而房价对利率是负相关性，我们的低利率、高流动性是导致房价上涨的重要因素。
     第三是外资的涌入具有鲜明的投机特征，虽然不具有主导性，但仍然加速带动了资金向资本市场、房地产市场和农产品市场的涌入。（09: 52）

    陈彦斌:第四是通胀预期强化了“泛滥的流动性→强烈的通胀预期→更快的货币流通速度→更多的流动性”的正反馈机制，带来了更大的通胀压力。（10: 05）

陈彦斌:二、刘易斯拐点的逐渐到来带动了低端劳动力工资的持续上涨，造成了低端服务业和农产品价格上涨。
     中高端劳动力市场的劳动力成本上涨幅度不大，当前我国低端劳动力市场供给由总量过剩转向结构性过剩，促使低端劳动力工资持续上涨，服务业和农业技术进步比较慢，并且大量使用低端劳动力，因此会大量推动粮食上涨。（10: 05）

    陈彦斌:三、国际农产品价格和国际原材料价格通过影响国内农产品价格来推高CPI，输入型通胀逐渐显现。
     1.国际农产品价格持续上涨带动了国内农产品价格上涨。
     第一是我国主要进口农产品对外依存度不断提高，使得主要进口农产品国际价格的快速上涨直接带动了国内相关价格的上涨。
     第二是我国主要进口农产品多为上游粮食作物，其国际价格的提高直接带动了国内相关下游农产品价格的上涨。
     第三是国际农产品期货价格上升推高了国内相关农产品期货的价格，进而带动了国内农产品现货价格上涨。
     2.国际原材料价格的迅猛上涨对国内农产品产生了较强的成本推动压力。这是输入型通胀机制的作用逐步显现，未来可能会进一步加强。（10: 06）

    陈彦斌:改革开放以来，我国长期存在通货膨胀压力，并经常发生通货膨胀。1978-200年的33年间，有17年的CPI涨幅超过30%的警戒线水平，有5年的CPI涨幅甚至超过10%；特别是2003年以来，我国除2009年以外，几乎每一年都处在通胀危险之中，通胀逐渐出现了常态化的趋势。
     我国之所以经常面临通胀压力，其根源在于增长主义的发展模式。我国长期以来一味追求经济的高速增长，特别是希冀于以单纯的经济更高速增长来解决或掩盖发展过程中出现的各种矛盾和问题，已经表现出明显的“增长依赖别”和“投资饥渴症”。这种增长模式带来的高增长和高投资容易导致经济利体出现资源紧张、经济过热，引发需求拉动型的通货膨胀。另外，以增长为首要目标的宏观调控体系为经济体注入了大量流动性，更加剧了通胀压力。
     因此，不改变我国当前这种增长主义发展模式，不将增长主义**转型为公共服务型**，就难以从根本上改变我国经常重现通胀的局面。（10: 06）

    陈彦斌:一、增长主义发展模式带来的“投资驱动型”增长方式容易导致经济体出现资源需求拉动的通胀。
     中国从近代以来长期落后于西方，饱受列强侵略；而战争、革命、建国后路线与政策的失误，更拉大了我经济势力、人民生活水平等方面与西方发达国家之间的差距。所以，实现经济腾飞和国家崛起成为了一种强烈的民族愿望。在这种民族意愿的支撑下，在国内外经济政治环境变化的前提下，改革开放以后，我国**确立了“以经济建设为中心”的基本路线，并以发展作为党执政兴国的的第一要务。这种对经济增长的重视，使得**事实上采取了增长主义模式，各级**集中精力发展经济。（10: 07）

    陈彦斌:**主要通过推动投资增长促进经济增长，投资冲动的周期性释放导致通胀水平周期性变动，而近几年投资的高速增长导致我国经常性存在通胀压力。1994、1995年为什么出现CPI较大涨幅？就是因为投资的快速增长。2003年以后，我国的投资增速一直处于较高水平，所以CPI自2003年以来一直很高。（10: 07）

    陈彦斌:投资过热带动经济过热，并引发需求拉动型通胀。通胀带来了很大的社会问题，如果今天的CPI过高不解决的话，我相信也会带来更大的问题。（10: 08）

    陈彦斌:二、通胀带来的低实际利率甚至是负利率导致家庭部门为国民经济发展特别是国有企业和银行业发展提供了强有力的支持。在利率管制下，我国利率水平长期较低，通胀的频繁出现使得实际利率进一步降低，并且容易出现持续时间较长的负利率。
     1.低利率降低了国家使用资金的成本，为国家实施扩张性经济政策提供了支持。
     2.低利率为国有企业的发展提供了大量低成本的资金，促进了国有企业的蓬勃发展。
     3.低利率提高了银行业的利差收益，有力地支撑了银行业发展。在低利率的情况下，老百姓的投资渠道比较窄，即使出现低实际利率甚至负利率，银行的存款也不会大量减少，资金来源不会受到明显的冲击。同时，处于低位甚至为负值的实际利率极大刺激了企业的贷款动机。（10: 09）

    陈彦斌:三、以经济增长为主要目标的宽松财政政策导致货币政策被动宽松，从而为经济体注入大量流动性，并导致经济经济长期存在通胀压力。
     1.在增长主义的指导下，我国**偏好使用扩张性的财政政策以推动经济增长。我国的财政政策制定流程相对简单，时效性也高得多，因此财政政策在中国被使用得更加频繁。在固定的汇率制度下，扩张性的财政政策导致利率上升压力，进而导致资本流入并加大汇率升值压力。（10: 11）

 

陈彦斌:第四部分，2011年我国通胀形势预测。
     依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型测算：2011年我国将存在温和的通胀形势。
     一、流动性存量较大、信贷惯性较大和外汇占款比重较高等因素使得2011年的物价上升仍有较为充足的流动性基础。
     1.长期的高速货币发行导致目前累计的流动性存量较大，在短期内难以有效收回。
     2.2010年中长期贷款占比较高，导致2011年的信贷惯性较大，贷款仍将保持高速增长。
     3.热钱流入和贸易顺差持续高位运行将使得外汇占款比较依然偏高，从而将部分抵消掉紧缩性货币政策的效果。（10: 11）

    陈彦斌:二、受春季干旱、输入型价格上涨、农业劳动力机会成本加价、大量闲散资金流入和国家粮食收购价格提高的影响，农产品价格在2011年可能会进一步上涨。
     1.主要主产粮区出现大面积干旱，我国粮食产量在2011年实现连续八年增产的难度较大。
     2.全球自然灾害频发和美元贬值压力导致国际农产品价格可能在2011年持续上涨，这将给我国农产品价格带来较强的收入型价格上涨压力。
     3.2011年我国“民工荒”现象加剧，农产工工资将进一步上升，由此将一步推高农产品价格。
     4.在流动性过剩背景下，“新国八条”等政策严密调控下的房地产市场不景气使得大量闲散资金可能会加速流入农产品市场，进而推高2011年的农产品价格。
     5.2011年我国继续上调稻谷和小麦等农产品的最低收购价格；虽然这可以提高农民的生产积极性、增加农民收入，对保障国家粮食安全有积极意义，但是也要看到，这将会进一步推高已经持续上涨的粮食价格。（10: 12）

    陈彦斌:三、2011年美国等主要发达经济体将继续推行宽松货币政策，将进一步推高能源和金属等大宗原材料。
     四、实体经济基本保持平衡，宏观调控政策的基调已经回归稳健，因而2011年并不存在出现恶性通胀的基础。（10: 24）

    陈彦斌:第五部分，政策建议。
     一、全年尤其是上半年应实施稳健偏紧的货币政策，着力回收过于宽裕的流动性，积极应对当前的通货膨胀。
     1.着力防止M2全年增速超过16%的预期目标。
     2.实施动态调整差别存款准备金率，进一步提高存款准备金率到20.5%至21.5%的区间，全面新增信贷规模控制在7万亿以内。
     3.全年加息到3.5至4%的区间。
     二、积极发展实体经济，着力推动民营经济发展。
     三、加大支农力度，增强农业综合生产能力，进一步加强和巩固农业基础地位，保障国家粮食安全。
     四、加强能源储备建设，提高能源利用效率，积极保障能源安全。
     五、积极推进工资形成机制市场化变革，建立工资的通胀指数化机制。
     六、加强对房地产市场的调控，抑制房价泡沫。
     七、积极推进中长期改革，有效提升通胀的治理水平。
     1.积极推进市场化改革，降低使用行政手段调控物价的频率。
     2.积极推动行政地质改革，将增长主义**转型为公共服务型**。
     3.积极推进货币政策改革，提高货币政策调控物价的能力。
     第一是增强央行独立性，第二是推动货币政策目标改革，第三是推动货币政策工具改革。
    （10: 25）

 

刘树成:首先感谢中国宏观经济论坛三家主办单位盛情邀请我来参加第17期的论坛，当然我也不是第一次来参加了，感谢邀请的意思就是，每一次大会提供的报告对我来说都是一个非常好的学习机会。以这次报告来说，主题是“经济增长与民生目标冲突下的中国通货膨胀”，这个主题抓住了当前经济生活和社会生活中的一个热点问题——通货膨胀问题，进行了非常细致认真的分析，对我们认识当前的通货膨胀问题非常有意义，既有理论意义，也有现实的政策意义。（10: 26）

    刘树成:通过对这次报告的认真阅读，我获得了很大的收获。我想，这次报告的主要观点是否以第一部分的标题来体现——当前严峻的通货膨胀形 势会加剧本已严重的贫富差距，这也是与胡锦涛总书记的最新讲话中指出的我们要加强对当前社会问题的治理相吻合的，我也受到很大的启发 。（10: 27）

    刘树成:借此发言的机会，我想对当前的物价问题讲四个观点： 一是对这次物价上涨成因的分析的不同意见以及相应带来的对治理方法的不同意见 ，二是对物价上涨居民承受度的认识，三是对今年物价走势的把握，四是对国家统计局刚刚进行的物价指标的调整的一点个人看法。
     一、这次物价上涨的原因，我认为刚才人民大学课题组的分析是比较全面的，既说明了它的特征——以实体价格上涨为主要带动特征，同 时，又是多方面的因素促成了这次物价上涨。（10: 27）

    刘树成:但是在前一阶段的讨论中，学术界也有一种比较强的声音，认为这次物价上涨主要归于成本推动。这样的一个判断是值得认真讨论的。如 果我们把很多因素促成了这次物价上涨主要或者很重头地归因于一个因素，特别是归到成本推动上来，我想，成本推动是一个重要原因，但是 如果你忽略了其他原因，仅抓住成本推动这样一个因素，就难以理解我们为什么这次要采取这么综合、这么广泛的措施来制止刚刚到3-4%的尚 不算太高的通胀。把主要成因归因到成本推动上这样一种看法的政策含义是不要采取如今这样的货币政策来紧缩我们的流动性，从而来治理通 货膨胀，不太同意我们当前的货币政策。归于成本推动性是主要原因的话，政策含义就是从成本的角度来解决这个问题，即从供给的角度来解 决。我们的报告是综合分析的，特别是林岗副校长的致辞中也分析到这次物价上涨还是有综合的原因。（10: 28）

    刘树成:前不久我也在人民日报上发表了一篇对当前形势的看法，当时分析到物价上涨的因素，除了供给面和需求面相交决定物价走势以外，在供 给因素和需求因素的基础上，我又加了三个因素，认为有五个因素来解释。我认为第三个因素就是国际因素；第四个因素是市场管理因素，这 次由一些小品种农产品价格上涨一下子带动整个农产品价格10%以上的上涨，应该说与市场管理不力有很大程度的关系，由于市场管理不利引起 了一些投机措施，加强了市场的流动性；第五个因素就是心理因素——通胀预期。现在我们采取的种种综合治理措施不仅仅是对3-4%已经涨上 来的物价进行治理，更重要的是对通胀预期的治理，这是与以往不同的。从一定的意义上来说，稳定价格预期比稳定现期价格更为重要。（10: 29）

    刘树成:二、对居民承受度的认识问题。
     从去年下半年开始，物价破3，到了4、5。当时学术界也有学者提出，在当前国家高速增长中，经济增长如果是10%左右，物价增长4-5%，占物价增长一半低一点，还是有一定的合理性，在这种情况下要提高广大居民对物价上涨的承受度。这个意见在网上一挂上来，立刻遭到广大网民的攻击，我个人认为，改革开放30年来，如果说在过去改革开放的过程中，我们当时总是有百分之十几、甚至24%的通胀，我们也都过来了，在改革开放过程中，人民群众对物价上涨的承受度还是比较高的，大家都支持市场化倾向的改革，把物价机制的作用发挥出来。但是改革开放30多年以后，到了今天，广大人民群众对物价上涨的承受度不是提高了，而是降低了。因此我同意课题组第一部分的分析，因为当前的物价上涨虽然幅度不大，但是对于我们业已存在的贫富差距的拉大要起到一个加剧的作用，这样，广大人民群众，特别是中低收入者群众对于3-4%的物价上涨也是不太愿意承受的。当然，居民对物价上涨承受度的降低也很有刚才分析的其他原因，我都表示同意。（10: 33）

    刘树成:因此，要把群众对物价上涨的承受度和我们在经济增长、发展过程中保持多么温和的物价上涨对经济发展没有太大损害或是可以容忍的这两个问题区分开来，不要笼统地说我们经济要增长，广大人民群众就要提高对物价上涨的承受度，人民群众说，要提高，就要让大款去提高、让官员去提高，不要让广大老百姓去“被提高”。
     由于物价在当前已经不仅仅是一个经济问题，而且是一个社会问题，引起了党中央、国务院高度关注，采取一系列措施来治理，有其深刻的意义。（10: 33）

    刘树成:三、对今年物价走势的预测和判断。
     刚才课题组给出了一个判断，认为二季度可以达到峰值，下半年会降下来。迄今为止，我们看到对今年物价走势预测的主流观点是认为前高后低，因为去年是前低后高，再加上翘尾因素的影响，这是主要的认识，我也同意这样的一个基本判断，但是我也提出一个相反的看法，如果有一些因素发挥的作用很强了，很可能今年的走势下半年仍然会高，仍然会走出一个前低后高的态势，对物价上涨不可掉以轻心。（10: 34）

    刘树成:主要原因有三点：一是经济增长，今年经济增长速度会不会过热？因为这次物价上涨与以往相比有一个特点，改革开放以来历次物价上涨主要跟需求面即经济增长过热的拉动关系密切，而这次的物价上涨一个新的特点是，我们的经济增长速度并没有像过去那样太高，去年是10.3%，2009年是9%多，2008年也是9%左右。在经济增长速度还没有明显高企、没有明显过热的情况下，我们的物价还是有这样的涨势，关键是看今年，到今年现在的时点，中外经济专家都预测2011年中国经济增长率要低于2010年，我基本同意这个预测，但是我认为，并不排除2011年中国经济增长率仍然会高于2010年，会等于或大于10.3%，不是没有这种可能性，主要推动因素就是当前正处于我们的一个政治周期的坎上，这就是今年各级**的换届以及明年党的代表大会和庆祝建党90周年等等，这些重大的政治因素有可能推动经济往热的方向走。（10: 34）

    刘树成:再加上今年是“十二五”规划的开局之年，各地有大量的热钱、块钱投资。这些大量的因素推动如果处理不好，有可能把经济增长速度由偏快推向过热，这是助推物价上涨的重要因素。因此，今年的稳增长与稳物价是相辅相成的。（10: 35）

    刘树成:第二个因素就是农业自然灾害。我们不怕涝灾，我们怕旱灾。因为一旱是旱一大片，而一涝是涝一县。如果自然灾害的影响加大，影响到我们的粮食不能丰收，也将助推物价上涨。
     第三个因素是国际上美元走势和大宗商品、大宗农产品和原油价格、原材料价格上涨，输入型的通货膨胀压力加大，特别是最近中东、北非政局动乱，对于油价上涨的影响太大。因此，我们还是要紧密跟踪，看看上半年物价达到一个高值以后，下半年的走势究竟会怎样。（10: 35）

    刘树成:第四个因素是前不久国家统计局公布了调整之后的物价指标，结论是调整物价指标权重以后，和原有的物价统计，没有太大的变化。我就奇怪了，我认为应该是有很大的变化，如果没有变化，你去调整它干什么？我本来期望经过这次物价权重调整，当然调整是必要的，应该说，我们的物价指数比现在感受到的3-4%要高一些，比如到5%、6%，更接近于广大人民群众感受到的物价，结果结论是说没有太大的变化。没有变化，你费这么大劲调它干什么？第一个就是食品，我认为调整应该把食品的权重加大，因为现在食品物价上涨10%以上，结果把食品的权重降下来了。第二是房价、房租往上调的力度还不太够。我在这里并不是指责国家统计局的同行，调整指标是很不容易的工作，但是在当前，如果要调整物价指数，应该是适度往上调，不能说没有变化，否则调整起来的意义就不太大了。（10: 35）

    刘树成:而这样就涉及到一个问题，我们在治理物价过程中采取的措施将低保项目、社保项目与物价挂钩，刚才课题组建议要把物价和工资挂钩，这个事情太大了。仅就与社会保障挂钩的角度，是要和哪一个物价挂钩就很重要，是和GDP平权指数挂钩还是和总的物价指数挂钩，或是和国际上用的核心物价指数挂钩？有人建议我们设立中低收入家庭的物价指数。总之，我们应该形成一个物价综合指标体系，有几种物价我们都给出来，包括生产者价格，我们每次综合判断物价动态，从而决定社会保障要跟物价挂钩是怎样挂，取得一个科学的协调，这样有利于我们很好地解决物价既作为经济问题又作为一个重大的社会问题。 我就讲以上内容，不对的地方请大家指正，谢谢。（10: 35）

 

主持人:刚才刘教授从物价的成因、居民对物价的承受程度以及他对CPI和GDP的预测、CPI调整等问题上非常有经验地讲到很多独到的观点，使我们受益匪浅，再次感谢刘教授带给我们的精彩的讲演。
     下面有请中国银行业协会专职副会长杨再平研究员。（10: 36）

    杨再平:各位老师、学友，我有两年没有参加论坛了，但是一直在关注这个报告。如果我在北京，就会来参加这个论坛，因为最近我在外面的活动比较多，所以没有来参加。我认为，我们的报告确实越做越好，一是它的独特视角，不是站在哪一个**部门，而是具有学术性、独立性、科学性、专业性，每次的技术处理也都很扎实，真正是抱着科学的态度。我看到不仅是媒体越来越关注我们的报告，**决策部门也非常关注，包括银行、经关部门也都很关注，而且现在每季度出台一次报告。人民大学是我的母校，它在宏观经济方面的话语权可以说是越来越大，我在这里作过学生、老师，也感到由衷的自豪，我也以此为荣。（11: 23）

    杨再平:借此机会我想讲讲宏观经济的微观基础问题，我不直接讲物价问题，我是讲一个诚信的问题。因为我认为，诚信是宏观经济非常重要的一个微观基础，最近诚信正在对我们的宏观经济增长质量、增长数量起到非常重要的影响。（11: 23）

    杨再平:最近有一条很重要的消息，很多内地的妈妈到港澳去买奶粉，有的甚至组成了内地妈妈奶粉抢购团，结果把港澳的奶粉买断了，没有货了，而且价格也太高了。不止是这样，记得我1992年第一次出国，那个时候赶上了“四大件”，像微波炉、电脑、摄像机、电视、音箱，那时候我们都要带回来，而最近出国买什么呢？我最近刚刚去了澳大利亚，在那里学习半个月，回来的时候我也不知道买什么，问他们，他们说让我买蜂胶，买各种各样的保健品。这些东西国内不能生产吗？国内不能生产奶粉吗？是什么高科技的东西吗？其实不是，都是造价惹的祸，都是2008年三鹿奶粉三聚氰氨事件惹的祸。国内也有很多造价蜂胶的报道，大家也不敢买蜂胶了。（11: 23）

    杨再平:国内最近又曝出“皮革奶粉”事件。因为不诚信，给我们的GDP已经造成的损失、正在造成的损失和将会造成的损失不可估量。就直接的来说，比如三鹿，2008年之前，三鹿曾经的销售收入达到100亿，品牌价值相当于150亿，直接就业人员3万多人，是一个龙头企业，而现在这一切都没了。不仅它没了，而且民众对我国的奶粉行业都不相信了，不敢买国内的奶粉，我们到日本去买奶粉还被限购，到新西兰、澳大利亚，都被限购奶粉。我们想想，由此给我们造成的损害有多大？当然直接地说都是三鹿惹的祸，都是“皮革奶粉”惹的祸，都是伪造的树值蜂胶惹的祸，但归根到底都是不诚信惹的祸。（11: 23）

    杨再平:不只是这些，刚才刘教授提到的统计部门，我认为也有不诚信的问题实际上，媒体也有这个问题，我看到过去的两条报道，感到非常镇静。一个是北京电视台的记者自己在硬纸壳里包一点肉，自己制造新闻，还煞有介事地在电视台报道，结果一查，是他自己制造的。最近还有一个记者报道说橘子树上结南瓜，还把照片登出来，记者说是他看到的，最后要到当地核实的时候，记者才说是假的，是他自己给系到树上的。这是媒体，如此的不诚信！银行也有诚信的问题，银行面对客户，如果不诚信的话，问题就大了，将无法做下去。最近南方一个经济特区，有100多件已经判了银行胜诉的、涉及到1000多亿的钱拿不回来。我到银行业协会以后，不久就有一家被列入“黑名单”的公司来找我，它欠银行10多亿，找我协商能否把它从“黑名单”中拿下来，说他们还和某某大人物一起合过照，某某大人物是支持我们的。（11: 23）

    杨再平:因为是好朋友介绍的，我也不能直接说我不同意，我说，这件事情是由债权银行一票否决的，你去找债权银行吧。类似这样的情况有很多，所以我认为，我们为不诚信付出了太大的代价，我认为我们这个社会存在着诚信危机，所以我们应该高度警惕诚信危机给我们的经济发展数量或质量造成的巨大的损失，这件事情应该引起大家的高度关注。（11: 24）

    杨再平:下面我讲讲一些正面的看待，我认为，我们应该正面地认知诚信的价值。我们过去讲，信心是金，我认为诚信才是金。首先，诚信是有品牌价值的，一个产品、一个企业甚至一个人讲诚信，它是有价值的。一个社会如果都讲诚信，这个社会的交易成本就会低，所以它是可以节省交易成本的。（11: 24）

    杨再平:现在我们讲金融能够推动经济发展，金融在一个地方的经济发展中会起到很关键的作用，我们看《大国的崛起》中第一个讲的荷兰，就是靠的金融，荷兰直到14世纪才刚刚有人居住，现在还有1/3的国土在海平面以下，150万人口，现在成了一个强国，很重要的就是靠金融，而荷兰的金融之所以能够发展就是靠诚信，有一个很动人的故事，一个船长带着人准备到亚洲，困到一个岛上，17个人在岛上困了几十天，零下40度的温度，他们把船板卸下来烧火，吃腐烂的东西，但是委托人委托给他们的东西他们没有动，直到被救回来交给委托人。这就是诚信，这也就是诚信为什么在那么早的时候就带动了荷兰这个国家的发展。（11: 24）

    杨再平:很多人都知道金融的作用，它很重要，但是我们需要更加认识到诚信的作用。最近我刚刚带了32家银行的考察团到黑龙江考察，过去有一段时间东北的不良贷款是非常高的，而且过去当地的地方**有一段“护短”，企业不还钱，地方**还帮助它去逃税债，很多银行都收缩了在当地的贷款授信额度。最近当地**认识到诚信如此重要，我带团去考察，当地杜副省长特别讲到，“现在我们黑龙江省非常重视诚信，如果有哪个企业不讲诚信，不还银行的钱，恶意逃债，如果他是人大代表、政协委员，首先要拿下来，然后**强力部门要配合银行收回应该收回的本息，这样就形成一个很好的信用关系。”对于这一点，去考察的外资银行特别赞赏。当然，黑龙江本身资源丰富，地大物博，它相当于一个辽宁加吉林再加山东的面积，这点当然很吸引人，而更吸引人、使外资银行大加赞赏的就是他们讲诚信。（11: 24）

    杨再平:所以我们要认识到，诚信之所以有价值，现在很多地方重视诚信，我认为，要看到诚信是一个地方、一个国家最重要的软实力。我们通过正反两方面的对比看到，诚信确实是一个无论多小或多大的一个国家、一个企业、甚至一个人最重要的软实力，我们要正确认识诚信的软实力价值。（11: 25）

    杨再平:我们认识到诚信的价值，就要有所行动。我们知道失去诚信要付出巨大的代价，我们也知道诚信是有价值的，所以我们应该呼吁各方面来打造诚信社会。（11: 25）

    杨再平:首先是**有责任，**应该做三个方面的工作：一是自己要诚信，说一不二。如果**不讲诚信，这个社会是很难有诚信的。二是**自己讲了诚信，还应该对公众进行诚信教育，公众的诚信教育非常重要。三是还要有围绕诚信的制度安排，这个问题应该是制度经济学要研究的，它本身是制度的一部分，同时，这个社会要打造诚信社会，必须要有一系列的制度安排，要有惩戒机制、奖励机制，通过制度安排赋予诚信以价值，让讲诚信的人、讲诚信的企业受到鼓励，不讲诚信的地方、企业或个人要受到严厉的惩罚，这样通过一系列的制度安排赋予诚信以价值。（11: 25）

    杨再平:其次是企业，企业在打造品牌的过程中要树立自己的诚信，要有长期的发展。（11: 25）

    杨再平:再次是个人，辛亥革命的时候提出过讨论国民性的问题，我认为应该在我们的国民性中强化诚信这样一种国民性。我们讲爱国，讲抵制某国货，我们要买国货，我觉得我们爱国要从诚信做起，而不是简单地抵制什么什么货。比如我出国，我也买了蜂胶，但是不能说我不爱国，因为他们的蜂胶确实好。我们讲爱国，应该从诚信做起。（11: 25）

    杨再平:第四是媒体。媒体在呼吁诚信的过程中自己首先要诚信，做假的事情多了以后一定会影响到媒体的社会形象。
     第五是金融机构，尤其是银行。银行对自己的存款人、对自己的债权人、对自己的客户要讲诚信，尤其是存款人。当然，我们现在对存款人能够按时按息还本付息好象是没有问题，这点对银行是最基本的。我前几年到阿根廷去，街上画着一个睡美人，我问当地人是什么意思？当地人说，这表示着你把钱存到我的银行里，我会按时还本付息。对银行来说，讲诚信还以为着把适当的钱贷给适当的人，如果贷给明明知道他还不起的人、明明知道他没有还款意愿的人，就会对银行和社会造成损害。（11: 27）

    杨再平:总之我认为，打造诚信社会需要从多方面做起，需要**、社会、个人共同努力，大家行动起来，共同打造诚信社会。
     谢谢。（11: 27）

 

主持人:刚才杨再平会长从宏观经济的微观基础——诚信这个角度作了非常独到的阐述，我个人也非常同意。我感到，我国的经济发展到现在这个阶段，有质量、有包容性的增长，即诚信，对将来经济社会的成长作用是非常大的。诚信的缺失、诚信的建立，最大的责任主体是**，诚信缺失过程中最大的责任主体是**，诚信体制建立过程中最大的责任主体也是**。

 吴晓求:很荣幸参加中国宏观经济论坛，这个论坛很著名，教育部在去年年底拿财政资金资助了全国所有高校人文社科类的13个论坛，人民大学占两个，这个论坛是其中之一。当然还有一个论坛获得资助，也是本人主持的论坛。
     刚才陈彦斌教授作了非常好的报告，他的观点我都赞成，而且这个报告有方法、有数据，也有很好的结论。杨再平和刘树成教授也作了很好的演讲。（11: 28）

    吴晓求:我在想，中国社会，从经济的角度来看，近忧远虑都存在。说到近忧，最近我也赶了时尚，人家要我写博客，我也写了，我写到，从近期来看，中国经济，面临着从控制通胀到保证经济稳定增长的双重压力，这是近忧。从中期来看，中国经济面临着收入分配制度的改革和社会保障体系的建设这一双重困扰，收入分配制度改革就包括了如何缩小中国社会呈现出的贫富差距扩大的趋势，同时也包含着经济增长模式转型的命题，因为如果没有收入分配制度的改革和调整，经济增长模式的转型是不能完成的，也就是说，从过度依赖外部需求拉动经济增长过渡到内外需均衡拉动、逐步以内需拉动为主的增长模式是难以转型的。同时，也面临着社会保障体系的完善。实际上，中期目标是一个社会公平的问题，是一个社会公平机制的建立，因为中国社会已经进入到中等发达国家起点的水平，2010年我们的人均GDP超过了人均4000美元，所以，建立一个社会公平的机制就摆在我们的面前，中期的目标是非常艰难、也非常困难的。（11: 29）

    吴晓求:中国的收入分配制度改革说起来容易、做起来非常难，因为它需要在**、企业、居民三个主体之间进行利益结构的调整，利益结构调整的基本方向就是要大幅度增加居民的收入，要适当减少财政收入，要放缓财政收入的增长速度。在经济增长的同时，这个比例要做这样变动的趋势。但是在中国这样一个政治体系下，这样的官员绩效考核体制下，这样的目标很难调整，因为地方**掌握了中国的经济增长和财政收入，经济增长仍然是一个核心指标，要调整非常困难，但是又必须要推动收入分配机制改革，收入分配体制改革和社会保障完善紧密相关。（11: 29）

    吴晓求:从远期看，中国的增长面临着资源约束和中国金融体系的现代化能否实现的双重挑战。我把中国金融体系的现代化作为一个长期目标，中国金融体系不能呈现国际化改革、市场化趋势，中国经济也难以为继。因为中国经济要维持20年的增长，也就是说从2000年到2020年，我想是没有问题的，我们已经完成了前十年的高速经济增长，我们仍然通过还尚存在的人口福利和制度改革优势以及我们加入WTO之后的一些制度优势维持十年的高速增长，可是在2020年的时候，中国怎么办？会不会进入停滞的阶段？会不会像日本那样，20年以后经济停滞？这需要从战略的高度分析。（11: 29）

    吴晓求:为了使中国经济在2020年之后不至于停滞，要像美国那样实现百年增长，这是我最近一直在强调的，中国的经济增长模式要设计一个像美国那样的百年增长模式，而不是像日本、韩国那样的十年增长模式，这其中必有奥秘。我把这个发到微博上，很多人问我这个奥秘是什么？我说你自己想好了。这其中的奥秘有很多，主要的有两条，一是科技创新所带来的产业革命，没有产业革命，一个庞大的经济体不可能进入到100年的长周期增长，所以必须要推动科技创新。同时，通过科技创新来推动中国的产业结构调整，乃至于产业革命。细细想来，美国100年的增长是由两次产业革命推动的，一个是20世纪初的钢铁工业大发展以及后来的汽车工业发展及普及，推动了美国经济20世纪60年代的大增长。20世纪60年代以后，美国的信息技术得到了高速发展，以至于在20世纪后40年主要是通过信息技术的发展推动了美国经济的高速发展。中国的产业革命可能不完全在信息技术，因为信息技术美国人已经占先，我们可能是在新能源、新材料。（11: 29）

    吴晓求:中国长期面临着资源的严重短缺和中国的经济体系现代化建设能不能实现的双重挑战，就是要维持百年的增长必须建立一个开放的、可以在全球范围内配置资源的现代金融体系，没有源源不竭的金融资源，想维持如此庞大的金融体的百年增长是不可能的。美国没有如此庞大的金融体系，怎么可能实现百年发展？美国金融体系的核心是国际化，筹集了全球的资源，同时使风险在全球分散，它还有一个非常发达的金融市场，特别是资本市场，从而使得美元的国际化得以延续。没有发达的资本市场、发达的金融市场，一个货币的国际化难以为继，就像日本那样，只占全球3%的比例，而不像美元占65%的份额。所以，我们的经济发展长期面临着两个最重要的任务必须克服：一是资源约束模式必须转型，大量依靠资源投入的增长模式难以为继。要在全球聚集资源，同时要在全球分散风险。当然我们也高兴地看到，中国经济经过30年的改革开放，已经实现了全球第二大经济体的宏伟战略目标，这在我上大学的时候是作梦也想不到的，2010年中国的经济规模可以达到全球第二，当年我是没有想到，这是一个奇迹。在看到成绩的同时，还要看到我们眼前面临着很多问题，当然这些问题都是发展中的问题，我们过去能把那么复杂的问题克服掉，刚才我说的无论短期、中期、长期所面临的问题和忧虑，也都能逐一化解。（11: 29）

    吴晓求:在此我先讲讲怎么解决近期的忧虑，那就是如何保证通货膨胀不至于进一步恶化以及经济不会出现大起大落的波动。这首先涉及到要分析这次通货膨胀是怎么回事，这次通货膨胀是改革开放30年来最复杂的通胀，无与伦比的通胀，各种矛盾交织在一起。从体制上看，中国经济的外向型程度、中国货币环境的外部性明显增强，我们的经济活动是全方位开放，因为我们加入了WTO，世界上还没有哪一个国家像中国这样如此开放。我们的金融体系、我们的货币体系也开放了2/3，或者至少开放了一半，就是这一半使中国经济的复杂性大幅度提高。所以，可以明显到这次通货膨胀的逻辑起点是2008年的金融危机，2008年的金融机危机导致了后来各个国家、**都采取量化宽松的货币政策，我们国家2008年10月份就开始量化宽松，一直到2010年9、10月，差不多两年的时间，后来进入了常态化或紧缩的政策，而美元一直常态化宽松。在这样的大前提下，通胀主要是输入性的。这次通胀的逻辑起点是2008年的金融危机，现实起点是美联储的量化宽松货币政策。中国过去两年的量化宽松货币政策是这次通货膨胀的第二级推动力。第三级推动力，最后成为现实的就是自然灾害，自然灾害是一个非常重要的供给性因素，再加上劳动力成本的提升，这就成了这次通胀的第三级推动力。火箭经过三级推动以后就进入太空了，所以我们这次通胀非常严重。（11: 30）

    吴晓求:货币政策是需要新思路的，宏观调控是需要新视角的，很多人看不懂现在的货币政策，从总体上我倒是赞成现在的货币政策。面对这样的通胀，货币政策首先要采取数量供给，数量供给是优先的。盘面量化宽松的货币政策显而易见要通过对冲，往哪里对冲就变得非常重要，前两三年有人发表了池子理论，就是看到了这次货币放量是要数量对冲。我本来不赞成过快过多地提高利率，我不认为这次治理通胀有多大的作用，因为提高利率本身客观上会带来更大的外汇占比，它比提高利率所收缩流动性要大得多。这次货币的调控机制是退居次要的，而教科书上说利率是一个非常重要的常态化工具，这次把它放在不常态，我们的常态化工具是存款准备金率，在最后要进行央行票据的微观调节。央行票据主要是起导向性的作用，起到资金价格的发现作用。在这样的配置下，这次货币调控机制的基本方向是对的。货币政策本身不能对供给发生多大的影响，期望货币政策既调节基础又调节供给的想法是错误的，它对中国的货币方向有一个不太好的表现，就是把货币的功能无限放大，我们的财政政策基本上不起作用，这是有问题的。我们的财政政策要发挥作用，通过税收政策等等手段来刺激供给的增长。这是一个政策的架构。（11: 30）

    吴晓求:当然，在这种政策的架构下，虽然我们的方向是对的，但是力度是有问题的。我们的货币政策操作过于频繁，过于急于求成，试图想明天就降低CPI，这怎么可能？在座各位都知道，货币政策的操作怎么也得3到6个月才会在价格上体现出来，过于急于求成会为后续的经济埋下潜在的风险，使得未来的经济可能在今年下半年出现某种幅度的大波动，这样下去，可能到今年8-10月，我们又要采取相对宽松的货币政策。这样来看，中国的经济周期越来越短，从马克思时就说，经济的短周期是四年，而在中国，经济的周期是两年，第一年增长，第二年控制，第三年又要刺激，就这样非常非常短，这是一个问题。（11: 30）

    吴晓求:第二个问题就是缺乏前瞻性，这和急于求成、急于见效有关系，而且不知道如何在现阶段实现通胀、CPI和经济增长的动态调整，没有这个概念，仍然是静止的。实际上，随着经济的发展，CPI上涨基本是常态化的。我们虽然不愿意讲，但是这个事实存在，任何国家的现代化过程一是经济净值的提升，二是人民生活水平的改善，第三就一定是价格水平的上升，只不过居民的收入提升会超过价格的提升，所以想指望CPI很低，甚至是负的是不现实的，我们整个的宏观经济视野要不断调整，现阶段的通货膨胀和CPI增长要有一个很长的动态区域，这就需要对中国经济环境内外有很深入的把握，才能理解。（11: 30）

    吴晓求:第三个问题是货币政策功能被无限放大，我很担忧。
     总的来看，我们解决近忧还是要在控制通胀和保持经济稳定增长中找到一个科学的、动态的、稳定的增长点。
     谢谢大家。（11: 30）

主持人:刚才毛振华教授对通货膨胀以及中国经济社会的**调控思路提供了他非常独到的见解，很精彩，再次感谢毛振华教授。
最后有请中国人民大学经济学院副院长、经济研究所练习副所长刘元春教授发表演讲。（11: 48）

刘元春:大家好，前面几位嘉宾已经就我们面临的通货膨胀的成因、解决手段提出了非常好的见解，我不再赘述。
我们分析当前的通货膨胀，很核心的问题就是要抓住目前通胀的本质以及这一轮通胀从历史视角和国际视角上看到底有什么独特的原因和独特的新现象，否则，如果这一轮没有什么新现象、新机制、新问题，都是一些传统问题、传统现象的话，我们就按照以往治理通胀的模式来治理它，用不着在这里大家讨论，各抒己见。（12: 03）

刘元春:我们想，最为关键的一点就是要抓住到底这一轮通胀有什么样的新现象。有什么样的新现象呢？我们只要与国际上，特别是与中国历史上的通胀进行比较，就会发现一系列的新现象。比如陈教授已经总结了的，目前CPI过高，但是价格满意度却很低。去年的CPI是3.3%，从1978年到目前为止，我们的平均CPI是四点几。目前的CPI比改革开放30年的CPI平均水平还要低，但是我们却认为通胀的问题已经了不得了，民众对于整个价格的满意度已经达到十年的最低。这种现象是值得引起我们深思的，当然，这种现象是不是中国独有的？这是我们要考虑的问题。放眼 世界，我们会发现，全世界人民的通胀满意度都大幅度降低。目前不仅仅是中国面临着通胀，全世界也一样，超过4%通胀率的有十多个国家， 我们只是这十多个国家中中偏下的水平，特别是我们看到的新兴市场国家中，比如越南12.%，印度8.5%，巴西5.7%，俄罗斯4.7%，在金砖五国 中我们的3.3%还要处于最底部，好象还不错。（12: 03）

刘元春:我们的社会满意度很低，再看看中东和北非的国家，由于失业率高居不下，带来的不仅是社会满 意度的降低而是国家的动荡。在这轮通胀中，世界人们对通胀的认识发生了根本性的变化，我们发现，这是人类历史在一种真正的经济全球化、金融全球化的环境里所出现的一轮普遍性的全球性的价格上涨趋势。这个问题是我们必须要用国际视角来看待的。通胀的压力以及人们对通 胀满意度的大幅大降并不是中国独有的，而是世界共性。因此，我们在认识这个问题的时候就要找到这个事件的共性背后到底是什么原因，这是我们看到的第一个新现象。（12: 03）

刘元春:第二个新现象，我们会发现，从标准的宏观经济学的角度来说，CPI在上涨，并且大家上涨的预期也很快，但是我们的核心CPI，也就是剔 除食品和能源的价格，却一直维持在1.5%左右的水平。同时，我们的GDP评鉴指数也一直维持在4%左右的水平，产出缺口一直维持在-0.5—0.5% 的区间。这样来看，我们的总供给与总需求是平衡的。但是为什么CPI在上涨，同时人们还相信未来的价格还会涨？这就会形成另外一个冲突，即全世界的预测者都预测中国经济增速在今年会下降，但是同时又会预测CPI会上涨。这种背景又从何解释？这是我们又要思考的另一个问题，这里到底出现了什么样的问题？（12: 03）

刘元春:第三个新现象，我们以往认为所有的价格都应该是从上游向下游进行传递，从PPI向CPI进行传递，CPI从实体经济的高涨向金融领域进行传 递。但是如果从分析来看，我们就会发现，这种传递顺序在这两年中好象并不存在，甚至被逆转了。我们看到的目前是由于食品价格和居住价格的上涨引发PPI的上涨，同时又发现，特别是防地价格的持续高涨引发了一般的CPI上涨。因此，这里的这种反向作用机制到底是什么？这是值得我们思考的第三个问题。（12: 04）

刘元春:当然我们还会看到第四个方面，从以往的计量可以看到，中国的CPI与国际的CPI同步性是很差的。最近发现的一个现象是，从2007年开始 ，我们的CPI与全球CPI的同步性，特别是与OECD国家相比，2006年以前的相关性是0.17左右这几年已经达到0.7左右。如果我们再把世界各国进 行分类的话就会发现一个问题，我们与新兴市场国家的同步性进一步加强，达到0.8%。这种同步性是因为我们全球化的结果吗？是贸易的全球 化还是经营的全球化？（12: 04）

刘元春:如果我们再进一步来看另外一组数据就能发现，农产品总体贸易依存度这些年中并没有什么变化，当然大豆除外，大豆、玉米、小麦这样一些大宗农产品整个贸易依存度没有根本性变化。但是我们的农产品价格与国际农产品价格的同步性基本是亦步亦趋。这里面我们也要思考一 个问题：到底有什么样的新机制导致我们在贸易依存度没有进一步提高的情况下，价格的联动性大幅度上升？特别值得思考的一个因素就是金融的环境。（12: 04）

刘元春:这些思考会触及到一些更为本质的问题，因此我们在思考这些新现象的时候就需要我们有一些新的视角。第一个视角就是我们需要国际的视角，第二个视角是我们需要一个政治、社会的视角，第三个视角是我们需要一种体制、制度的视角。（12: 04）

刘元春:如果我们再进一步来看另外一组数据就能发现，农产品总体贸易依存度这些年中并没有什么变化，当然大豆除外，大豆、玉米、小麦这样 一些大宗农产品整个贸易依存度没有根本性变化。但是我们的农产品价格与国际农产品价格的同步性基本是亦步亦趋。这里面我们也要思考一 个问题：到底有什么样的新机制导致我们在贸易依存度没有进一步提高的情况下，价格的联动性大幅度上升？特别值得思考的一个因素就是金 融的环境。（12: 04）

    刘元春:这些思考会触及到一些更为本质的问题，因此我们在思考这些新现象的时候就需要我们有一些新的视角。第一个视角就是我们需要国际的 视角，第二个视角是我们需要一个政治、社会的视角，第三个视角是我们需要一种体制、制度的视角。（12: 04）

    刘元春:第一个视角就是我们经常会谈到的这一轮全球金融危机后遗症所形成的这种振荡，第一波振荡就是我们所讲的金融危机的余波所带来的越 南金融动荡、韩国金融动荡、迪拜金融危机、冰岛金融危机以及南欧五国债务危机，这可能是大家都津津乐道的。但是还有一次振荡正在产生 ，即全球进行治理金融危机所带来的全球流动性过剩的问题，或者说基础货币过剩的问题。这个问题在全世界中产生了三种层次的分层，第一 个层次就是欧美，欧美的金融危机来源于它的金融层面，它们所呈现的现象是目前GDP增速依然较低、CPI较低，英国除外。欧洲OECD的物价水 平今年依然在一点几的水平，美国也如此。这是第一个层面，但是这个层面恰恰是整个全球流动性的源头。（12: 04）

    刘元春:第二个层面是新兴市场国家，新兴市场国家所呈现出来的是GDP的高速增长以及通货膨胀、物价水平的高速回升，比如越南达到12.7%，印 度尼西亚是十点几，印度是8.7%。这些国家增长也不错，但是通胀也很高，很重要的原因就是这些国家实际上没有真正的经济危机，实体经济 没有什么变化，但是这些国家都在2008、2009年采取了扩张性的财政政策和货币政策，比如俄罗斯、印度，我们经常会骂我们国家怎么样，我 们9.6万亿的信贷规模很高，导致M2增长到接近30%的水平。但是我要告诉大家的是，这不算高的，最高的是俄罗斯，M2达到36%，印度也达到接 近30%的水平。我们最后一看，新兴市场国家好象都犯了同样的病，现在所面临的问题就是通胀的问题。（12: 04）

    刘元春:但这还不错，增长速度不错，有一定的 通胀，但是最惨的就是第三层——其他发展中国家，它们是低GDP增速，高通货膨胀。比如非洲的国家、中东地区，这些国家产生了强烈的社会 动荡。我们认为，这种动荡是这一轮金融危机和金融救助中间所产生的很强烈的余波，这个余波就在某种程度上通过食品严格或石油价格，特 别是最初这一轮食品价格的暴涨所带来的情况。这些情况直接带来这些本身社会结构很脆弱的国家产生一系列的社会和政治问题。（12: 04）

    刘元春:由此我们马上回到第二个视角——政治和社会视角。我们马上发现一个问题，这一轮通货膨胀对于那些经济结构、社会结构、政治结构非 常脆弱的国家会代理一些非常强烈的冲击，虽然CPI可能并不高，失业水平也不像发达国家那么彰显，但是它所带来的这种社会和政治的震动是 前所未有的，这种前所未有很重要的就是几个全球化：第一个是金融的全球化，第二个更重要的是信息的全球化、舆论的全球化。通过这两种 全球化我们发现，人们的通胀的容忍度发生重大的变异。同时，通货膨胀的形成机制也发生重大变异。如果我们不看到这一点而单纯地以以往 的视角来处理这一轮的通货膨胀，我们的确会在一些社会经济问题上出一些问题。（12: 05）

    刘元春:当然，我们国家的故事可能并不像中东或北非、非洲这些国家的故事那么差，因为我们的增长还不错，就业状况好象比2008年要好得多。 但是，如果中国的故事再往前延续，我们的经济增长又下来，而我们的通胀没有治理清楚，可能我们的故事向世界趋同就指日可待。这就是刚 才毛教授谈到的，通货膨胀可能在某种程度上是大势，因为方法不恰当，很有可能就会导致增长的问题，这样可能带来的问题是更严峻的问题 。（12: 05）

    刘元春:我们的主报告中谈到的民生的角度就是一种政治社会的角度，按照我们的测算方法，部分基尼系数在2008年已经达到0.503的水平，超过 0.5，已经表示整个通货膨胀带来的偏向性的冲击达到一种很高的高度，这是通货膨胀的容忍度降低的很重要的原因。还有很重要的社会舆论， 边际财富价值在社会学中得到了很重要的体现，我们不要忽略10%的低收入人群他们的通胀容忍度带来的降低的影响。（12: 05）

    刘元春:另外一个视角就是体制的视角，按我们讲的，虽然宏观是稳定的，但治理通胀的首要问题就是民生问题，它有泡沫化、国际化的新鲜价， 泡沫化中很重要的就是流动性的回收，但是流动性是不是说回收就能回收？不行。我们发现，中国的货币是内向型的，M2到底增长了多少？今 年的信贷到底贷出多少？是不是人民银行说了算？不是。是不是决策者说了算？还不是。最后发现是谁说了算？第一，投资说了算；第二，出 口说了算。再演变成对中国信贷增长影响最强的是谁？发改委、财政部的影响比人民银行的影响要大得多，因为发改委是管我们的投资的，财 政部是管投资的，这些口没有节住的时候，我们简单地谈货币政策的操作就会有问题。（12: 05）

    刘元春:我简单地讲，这一轮的通货膨胀，我们第一是要关注新现象，第二是要关注新机制，第三是我们要想一些新办法。（12: 05）

    刘元春:主持人：刚才刘元春教授对这一轮通货膨胀的新现象、新机制和新问题作了非常独到的分析，再次感谢刘元春教授。
     最后，我再代表本次论坛感谢各位嘉宾的参与，感谢各位媒体朋友的参与和支持，也感谢各位老师、同学的热情参与和支持。
     本次论坛到此结束，谢谢大家。（