马晓河讲稿：把握走向，读懂2012中国经济形势

　　马老师：各位女士、各位先生咱们下午好，我今天下午给各位汇报的是当前经济分析与宏观经济走向，四个内容，第一、对当前经济怎么看；第二、下一步的经济走势是怎么走的，什么走向，当前需要关注的几个问题；最后就是中国宏观政策可能走向。
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$ I$ r9 L. I$ D6 a　　首先咱们讲第一个，大家看我作一个图，这是我做的03年第二季度以来中国经济的运行图，尤其大家看从2007年第四季度以来，那么中国的经济是六个 季度的下，用六个季度下，从14.4下降到6.1，然后用四个季度的上又从6.1上升到11.9，接着又从11.9用了六个季度下降到9.1，第四季度还 要下降到9以下，就是说我们中国经济在07年以来走了一个形象的说叫倒S形。
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2 C+ T6 e# }: `　　第一个特点是宏观经济周期，就是经济周期有本身运行的规律，中国经济在03年以来连续10%以上的增长速度是用了5年，到了07年的下半年中国经济 应该下来了，这是第一个因素。第二个因素是国际环境，金融危机在07年下半年，特别是在08年上半年开始，由美国次贷危机引起的世界经济危机和中国向下 拽。第二个因素这时候中国经济就加速下滑，但是由08年10月份以后世界各个大国都在救市，应对世界金融危机，纷纷采取刺激政策，所以中国就出现了叫调 控，宏观调控，我给大家定位，第一是叫高位，经济从高位向下走，叫经济趋缓。实际说从高位上向下走，从世界上来看我们经济即使向下走也是处于高位，今年看 经济工作会结束了，年底马上公布，可能是9.3左右，9.3—9.4之间，在世界上还是第一的。尽管下跌了，还是第一的，有人说为什么这么高呢，就是中国 跟欧洲相比，跟美国相比，我们跟他们最大的特点是他们没有空间，他们担心经济上不来，千方百计刺激。中国经济是有空间，老担心发热，老担心发烧，所以按着 它，别涨，慢慢涨，按都按不住，所以我们的区别是这样的，所以中国经济还在高位。

7 Q- o. R. d. H8 ?  [, M& a　　第二个特点是中国当前的经济增长的特征仍然是投资带动。就是说在经济中十二五规划提出我们要靠由过去的出口带动、投资带动转向依靠消费、投资、出口 协调拉动，到了今天我们仍然是投资带动，依然是投资大头的一种经济，所以需求结构还没有调整过来，所以说这是我的一个总体的判断，
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; }3 Y! U* e2 {6 @2 Y  i- F9 b　　大家看经济增长的走势，从经济的需求结构、供给结构，再看影响它的供求的主要重大的因素来看，那么可以看当前的宏观经济情况，第一从需求结构看，当 前中国的三大需求里面第一投资在高位增长，最近出现回落，投资在高位平稳增长，最近出现回落。到了11月份，中国的投资增长从前半年的25%下降到 21.2%，就是投资前半年，比如说1—10月份是24.9%，1—11月份是24.5%，11月份是21.2%下降了。那么投资增长在下降过程中有几个 特点，第一制造业增长最快，那么其次是第一产业，最后是第三产业，所以第三产业增长最慢。再看地区增长里面是西部增长最快，中部是其次，东部地区最慢。那 么这是第二个特点，第三个特点是当前房地产，房地产投资出现了明显回落，房地产出现了投资明显回落。

　　这是讲的投资，再看消费，大家看我做的一个消费，中国的消费现在出现了平稳的下降，平稳的趋缓，我们在10年的2月份春节那月最高，22.1%。到 了2011年的春节是19.9%，到了目前是17.3%。大家看曲线不太明显，它实际上是从高位缓慢的下降，目前来说中国的消费大概是17左右，11月份 17.3。当前影响中国消费的有两个大因素是要考虑，第一商品房，中国的商品房销售目前叫双降，销售面积降，销售额降。越是大城市下降的越快，你比如说1 —11月份全国的商品房销售面积增长了8.5，回落1.5，11月份销售面积、销售额都是负增长，现在连续三个月已经出现明显下降或者是负增长，尤其是在 11月份，所以这是影响到我们的消费，房地产的销售就是消费，所以受房地产消费的影响的第二个因素是家电、家具、音像器材消费增长，不买房子了，就不装修 了，不装修不买彩电、冰箱、洗衣机、音像所以减少了消费。还有一个因素是汽车，汽车消费今年增长可是大幅度回落，09年全国汽车销售增长46，10年销售 增长32.4，今年前11个月销售增长只增长了2.5，就几乎没有增长。11月份中国的汽车的生产负增长3.4，销售负增长2.4，负的。所以原来有人预 测说今年中国汽车产销会超过2000万辆，现在目前来看能达到1800万辆就不错。像你们北京我参加过你们北京每年市政府召开的两会的市长报告，你们每年 的财政收入里面100亿以上收入来自汽车的车租税，今年不行了。去年你们全年销售汽车90万辆，在去年12月14号之前北京人包括外地人在北京跟抢大白菜 似的，汽车不要钱，排队抢，谁抢到谁占便宜。我有一个哥儿们是深圳人在北京，夫妇俩常住北京，到最后的23号那天在雅安村抢汽车，大市场里面没有汽车了， 抢不着，结果一看旁边有一个奔驰4S店，到那儿抓了一把60万，刷完卡一想老公没有车，回去再刷，刷一个40万，100万刷两辆车。后来高兴跟我说，可刷 着了，今年有200万也抓不着车了。但是今年汽车销售在北京就是大减了，各个城市基本汽车在下降，消费目前几个大的领域现在看来都不景气，这是一个。再看 出口，那么今年出口是出口跟前面两个需求看出口下降幅度最快，出口前上半年出口都是30%几，到后来到了下半年就非常的快的下降，今年出口是前高后低。上 半年30%几，到了十一月份已经下降到15.9%，就是出口明显回落。进口给他好点相比，进口今年上半年将近40%，到目前是28%，但是相对出口要好一 点，但是还总体上是回落的，就目前来说中国外贸顺差在明显的缩小。中国由于进出口的变化，外贸顺差在缩小，但中国的外汇储备世界上是第一的，我们外汇储备 现在超过3.2万亿美元，最近有所减少，11月份的前两个周我们的外汇储备有所下降，下降是几百亿美元，不多。

/ W4 V0 r4 i  C7 z! t9 E2 r5 |1 t　　今年的供给有涨有落。农业实现八连增，粮食增长4.5%，超过了一万一千亿斤，那么畜禽产品、水产品都在增长。供给面非常好，好的农民把菜卖不出去 了，一颗大白菜，有一个新闻说凡是到新发地进去买东西的，每人送一颗大白菜，免费。为什么，价格低了，产品多了，卖不出去。今年的农产品供给还是比较丰 富，但是工业增长不行，中国的工业增长现在从2009年的12月份以来增长幅度都是在向下走，从20%几一直在回落，持续回落，那么现在回落到目前就是 12.4%，工业增长现在目前也是从高位向下走，走到近年来最低位，那么特别是最近你看工业叫制造业经理人采购指数叫PMI，已经下降到49%。就是说一 个制造业国家他PMI超过50%等于扩张期，制造业的扩张期。跌到50%以下等于是收缩期，中国的工业经济处于收缩期。那么在此情况下中国的利润增长是前 高后低，利润增长是目前已经降到了十几，但是上半年前十个月中国的工业企业的增长是25%以上，所以非常的高，但是最近在回落，百分之十点几，十一点几， 这是我讲的一个。
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　　工业目前从行业讲，工业利润增长了是石油、天然气、黑色金属矿产采选、黑色金属冶炼涨得快。制造业那边增长相对慢的，
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3 J1 V" c! l& E+ f/ G$ U　　再看影响供求的，影响宏观经济供求面的几个宏观指标。第一财政怎么样，今年财政从面上讲，财政收入应该说全年平均很好，前十一个月财政收入增长是 27%将近，26.8%，财政好的不得了，前十一个月财政收入超过九万亿，9.7万亿，全年今年全国财政收入增长会超过十万亿。这真是要用网络语言说“哇 塞，太多了”。但是有一个问题中国现在目前财政收入增长是前高后低，到了11月份已经下降到10.6，就是财政是跟工业利润增长有关的，下降到也是很低， 所以说在今后几个月，中国的财政收入增长可能前景不看好，但是不管怎么说收支相比，收大于支，财政结余比较多。

　　再看一看价格，大家看我绘了一个图，这是08年四月份以来中国价格的变化图，大家看，先下后上又下，走了一个形是M形的。两个指标，第一个是红的指 标是CPI，消费者价格指数。绿的指标是PPI，是工业品出厂价格，大家看都是一个曲线，像一个M形。中国的价格现在目前处于M形的左端，向下走，价格增 长幅度已经很低了。中国的价格目前是CPI、PPI都在七月份见顶之后增长幅度都在不断的向下走。那么你像去年以来我们中国的全国的好多价格都是网络语 言，先是豆你玩儿、蒜你狠、姜你军。后面是苹什么，糖高宗、油他去、花你钱。现在不行了，现在是最近整个所有的农产品价格都在下跌，蒜也不狠了，姜也军不 了了，白菜也上不去了，现在目前土豆、大白菜、姜、蒜出现负增长。去年我一个朋友从定西给我送来一纸箱土豆，用苹果袋套的土豆，卖的价钱当时卖两块多钱， 今年土豆卖不出去，内蒙的土豆由政府出面向外销售。那天中央新闻里面我是作为嘉宾，我跟张强做嘉宾，后来一人发一个土豆，卖不出去让我们吃土豆。就是说现 在的价格出现走向低谷，尤其是当前工业品出厂价格也是出现好多负增长，现在向有色金属材料，化工原料，黑色原料价格都是负增长。钢铁、铁矿石都是负增长， 所以说当前从价格指数看中国经济还处于收缩期，这是我们需要关键的，要注意的。那么说对我们在座的影响不大，但是对企业的影响大。你比如说企业现在就问 我，我原材料库存是要增仓还是要清仓，还是要持平，就与价格有关了。你不能说你现在企业家现在傻乎乎的说，价格刚跌，我大量增仓，你就吃亏，你钢材、水泥 价格还要跌，你这时候把你那个仓弄得满满的不就亏大了。你是原材料生产者，你现在是加快销售还是滞后销售都有影响，你现在应该加快销售，你是消耗原料企业 家你应该叫减少增仓。就是把库存达到合理水平，叫随时用，随时买，这都与我们生活有关的。当然了，在近期我们老百姓买菜也要注意，大白菜存那么多也没用， 几分钱，五分钱、一毛钱，超市多一点。

　　最后一个影响是货币政策，中国的货币政策大家看我们现在经济工作会提出来要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，生活语言没有变，生活文字、语言都 没有变，看不出变化，但是大家看中国09年以来我们的货币金融政策出现一个明显变化，我先不说他的趋势，你们判断。2009年中国的大口径货币发 行，2009年是27.7，票据、长期存款、短期存款加现金流量，当年比上年增加了货币投放是27.7。当年发行货币发行了13.1万亿。再看去年大口径 货币到2010年12月末，艾莫尔增长19.7%，当年又发行了新货币11.95万亿，大数是12万亿。今年到11月末艾莫尔大口径货币增长速度是 12.7，你们可以判断这种货币政策发行量是什么状态。27.7、19.7、12.7，再看小口径的货币，小口径是M1叫现金加短期储备，2009年当年 增长32.4%，2010年增长24.9%，到今年11月末是降到了7.8%，就是货币供给的增长速度是明显的回落，

　　我们的经验是F1，一个经济体货币增长小口径M1的增长如果降到两位数，像中国这种国家表明经济开始紧缩。这个有什么门道，各位注意，玩儿股票的、 搞证券的，搞期货的，你搞基金的，搞理财的都要注意一旦M1降到了两位数以下，那么市场的资金供给面需求就会减弱，供给不变的情况下需求面就会减少。所以 为什么今年中国的股市老是呼呼向下走，就是基金的需求面减少，大家没钱了。这时候你是进还是出，是增仓还是减仓你是需要注意的，有机会但你选择要注意。第 二个指标是存款，中国的人民币存款今年是大幅度减少，叫存款增加大幅度减少。我们去年09年、10年大概是每月增加存款一万亿，近年来平均每个月存款只增 加七千亿，而且像十一月份当月存款减少六千多亿，十一月份当月存款少增加三千多亿。存款少增加，什么意思呢，老百姓不存款了，企业不存款了，到哪儿去呢， 一会儿分析，一会儿跟大家讲，往年是凡是存款少增加，凡是存款叫负增长的，股市都上涨快，存款减少，负增加，股市就上涨。今年出现一个奇怪现象，存款负增 长，存款少增加，股市也下降，反了历史规律的。各位记住实际核心原因当前存款减少是由金融机构造成的，金融机构搞体外循环，搞理财，搞信托投资，暗地里跟 民间金融机构结合起来搞放贷，导致存款减少。你想想近四个月国有四大银行的存款都是负增加，恰恰是他们的理财、信托投资、放贷增加。就是游离于政府监控， 这是我讲的金融，大家看这是我做的一个图，从08年一月份以来中国的贷款，每月的贷款曲线图，大家看增长最快的是08年11月份以后，那么特别最高的是 09年一月份到09年的六月份，平均每月向外放贷一万亿。那么还有一个小高峰在去年的一月份到二月份放贷是两个月，一万九，此后开始中国的放贷就越来越 少，向外贷款叫不断减少，目前我们每个月大概你看九月份我们放贷4600亿，十月份放贷是5800亿，十一月份放贷是5600亿，放贷每个月大概都在四五 千亿波动。从贷款增加看中国的货币政策也是紧缩的，所以这个就从这几个因素看中国的经济解释目前就是处于紧缩型，这是第一个。
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3 t2 w! C2 D, Y; y6 ]+ c2 ]4 N　　第二对经济今后的走势分析，那么我认为中国今后就说至少是明年，2010年中国的经济仍然会向下走，中国经济会继续向下走，继续从高位向下走。为什 么，有四个因素需要考虑。第一，全球经济增长动力减弱，世界的二次衰退风险加大，导致中国的外需萎缩，出口减速。有几大因素需要考虑，第一欧美主权债务危 机和财政赤字导致这些发达国家的政府纷纷压缩公共支出。使得政府的购买力下降，政府购买力下降就影响多了，每年这些发达国家，包括中国政府一样，叫政府在 消费里面的占比重是大概15个点，政府财政支出一减少，一压缩他们政府的消费就会下降，政府消费一下降，购买发展中国家的劳密产品的动力就减弱。还有政府 公共支出下降，导致政府会压缩老百姓的支出，减少公务员，降低公务员的工资，延长养老金的支付，都会导致老百姓减少消费，这是第一个，叫公共支付减少。第 二，由于发达国家失业率居高不下，消费下降，导致这些发达国家这些居民们最近出现一个趋向，叫降低消费率，提高家庭储蓄率。他们现在不像过去那种借债消 费，出现了叫去杠杆化，所以老百姓一降低消费率，提高储蓄率，把钱存起来了，对日用消费品的需求就会减弱。最近你看欧美这些国家，叫减少中国的进口，没有 过去增长那么快了，什么原因，就是老百姓开始落实科学发展观了。科学消费，科学储蓄，所以最后导致政府层面和居民层面对中国的产品的需求在减少。因为中国 出口产品的40%是叫欧洲、美国、北美加上日本这些国家，40%以上，所以他们压缩消费，减少需求，肯定影响中国的出口，所以这是第一个，就是说外需上发 达国家减少中国的需求。

　　第二个发展中国家现在利用他们的优势正在期待中国的供给，目前发展中国家比中国穷的国家，在联合国投中国票的那些国家，正在利用他们自身的优势来替 代中国，替代中国的供给。为什么，现在发展中国家好多都明白了，都说全面向中国学习，中国模式好，要向中国人学习，学习中国人的科学发展观。我到印尼、越 南、印度、斯里兰卡、洪都拉斯包括埃塞俄比亚他们都搞园区，而他们搞园区发展劳密产业跟中国的比较是，第一他们的工资低，印尼一千块钱，越南一千块钱，埃 塞俄比亚200元人民币一个工人。举个例子，比如说耐克鞋，耐克鞋在2009年以前我们耐克公司来自中国的产品占了50%以上的货源，就有一半以上的耐克 鞋的货源是由中国生产的，到了去年37%的货源是由越南的供给的，有34%的货源是中国供给的，下降了将近20个点，这种趋势还在延缓。有人说中国是地大 物博，东方不亮西方亮，我们沿海地区劳动成本提高了，向西部地区转移，西部地区转移也没有国外生产优势高，全国的工资差不多，北京比青海稍微高点，但也不 会低到哪儿去，所以这个时候我转向青海还不如转向越南，不如转向埃塞俄比亚。所以不要以为地域优势可以缩小这种差距，能缩小一点点。前几天我到格尔木去调 查，他城里有一个比较好的当地食品。吃饭的时候一个姑娘给我送菜，我就问他，你一个月多少钱，他说我一个月1200，管吃管住，我说还有什么，他说每月给 点奖金，年底给点奖金，平均每月1500块钱，你说格尔木那么远，我从北京坐飞机两个半小时到青海，再坐火车十个小时到格尔木，就那个地方都是1500块 钱一个小姑娘，你说埃塞俄比亚200块钱雇一个工人，你说产品从格尔木运到海边去多少成本，所以我们的优势正在丧失。所以第三个因素就是中国当前劳动成本 上升，人民币升值影响出口。我们这两年劳动工资上升，非常快。去年全年31个省调高最低基准工资，今年21个省又调高，明年还要调，所以劳动工资一调你的 成本肯定上升了，这两年从09年以来中国的劳动工资上涨了40%以上平均。09年上涨20几，去年上涨30%几，平均下来每年上涨都很快，工资上涨对我们 个人是有利的，但是对我们的传统密集型产业，制造成本是不利的。

　　第二个小因素人民币升值，人民币升值也是影响中国出口，中国现在目前劳动密集型产业的制造的利润空间大概是5%，但是我们这两年09年以来人民币升 值的幅度非常快，导致我们的制造业的利润增长空间非常小。大家看2009年的十二月，31号那天人民币对欧元，10块二毛钱人民币对一欧元。到了昨天人民 币对欧元中间价已经升到了8.24，10.2变成了8.2，升值多少钱，升值24%。2009年12月到2011年的12月中旬，人民币升值了24%，你 说你向欧洲出口劳动密集型产业还有利润吗，你可以抗一年、两年，抗三年、四年抗不住了，这是第一个。

5 L# ^) P' ^. H; o6 q& F　　再看美元，去年6月19号中国外汇叫紧盯美元改为一揽子货币后，到了昨天人民币兑美元已经由6月18号去年的，6.827元，上升到6.33，上升 将近7.85%，就是说人民币兑欧元，兑美元升值的非常快。中国的人民币兑外币他是一个长期升值趋势，在近期内不会出现这种趋势性的贬值，要贬值是短期 的。我们最近人民币对兑币连续九跌停，贬值连续九天，这个只是暂时，这是短期因素影响。为什么，世界许多人看低中国人，中国的经济，说中国经济要硬着陆。 第二，外国经济不景气，他们筹资救急去，把钱抽回去救急去，顾不上赚中国的钱，导致他短期的。
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0 S& J& @) {% t* J　　但是长期看世界将来会有三大货币体系，叫储备体系。第一，美元。第二欧元，第三不是日元，是人民币，人民币最终会变成世界第三大储备体系货币。我们 叫换汇成本将会是人民币跟外币换汇的一个标杆。从这个看中国的人民币还是要升值，我们现在是外贸长期出超，出超就意味着你的币值是过高了，所以人民币升值 是长期的。
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　　第二货币形成的信贷紧缩环境将会抑制经济增长，大家看从2010年的一月份以来中国连续对经济运行采取一种紧缩政策。公开市场连续收缩货币，正回 购，投放的货币叫老是投的少，收的多。第二，我们从1月18号以后我们十二次调高准备金率，每次调高0.5个点，12次使得中国的银行必须每存款一个单位 的货币要上交给央行的钱从17.5%上升大21.5%，存款一百亿，必须上交央行强制储蓄起来21.5亿。第二，10月20号以来去年，到今年7月7号连 续五次调高存贷款利率，使得中国的存贷款利率不断上升，这也是紧缩的。还有9月5号到9月15号中央银行又规定各大金融机构自己内部的保证金存款准备金也 要上交央行，这相当于三次调高存款准备金率1.5个点，我说去年一月份以来中国相当于调高了15次准备金率，五次利率，所以说当前我认为这种连续紧缩对经 济增长已经带来了一个明显的效应，就是说经济要收缩，就是把经济运行中的血液抽了一部分，你没有像过去那么快，这是我讲的第二点。就是说经济中已经形成了 适度收缩的环境，当然了最近国家有两次调高了准备金率，浙江对农信社提高0.5个点的准备金率，最近又在全国十二五后对全国的金融机构又下调了0.5个准 备金率。但是各位记住15次上调，每次的一次下调不足以解决流通中的资金短缺问题，所以经济还得向下走。

- v% D# ~  _, |　　第三，经济工作会提出来坚持房地产调控政策不动摇，这是经济工作会的原话，坚持房地产调控政策不动摇，要把房地产价格要让它合理回归，叫回归到合理 水平。房地产调控政策就是要抑制投机需求，抑制投机性的投资性的需求，就两个。第一投机性，第二投资性需求。那需求下来那你不价格就下来了，所以大家 看，9月份70个城市17个房价下降，全国70个检测城市大中城市，有17个城市下降房价。十月份70个城市34个下降，翻了一倍。到了11月份70个城 市49个下降，要下降的城市越来越多，所以当前中国的房价已经处于拐点，从上到下的拐点，而且现在目前好多城市的城市处于负增长，所以这是我们所需要关注 的。那么这个时候各位一定要眼睛擦亮，要关注房价，是买是卖都是要考虑的，但是要卖的时候要慎重，买的时候积极。要注意选择四个字，卖慎重，买积极考虑。
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　　那么各位你们对房地产市场怎么看，有人问我我对房地产市场怎么看，我的观点是从短期看当前房价下降是宏观调控的作用。与市场没关，就是当前的房地产 下降完全是由政府宏观调控有意的让他下调，他提出想让货币超经济发行下把房地产泡沫给他挤出一部分来，防止他由房地产泡沫引起中国的经济泡沫，所以说他的 目的在这儿，并不是别的目的。但是从长期看，长期的市场力量比较大，所以从长期看中国的房地产是潜在需求很旺盛。那么大家看，04年以来中国连续四次调控 房价，前三次从完成的实践经验看，前三次调控都是房价高，调、压、打。一放松崩，弹簧似的又超过了原点，三次都是打最后又跳过那个原点。为什么，因为中国 经济当前处于阶段，导致中国的房价上涨有一个合理因素。第一个也合理因素，就是说中国房价上涨是经济规律，什么规律，城市化。中国正处于加快推进城市化阶 段，在城市化推进阶段中我们人多地少，用于城镇房地产开发的土地资源非常稀缺。人进的快，土地供给的慢，所以在这种情况下根据国际经验，凡是加快推进城镇 化，人多地少的国家，那么城镇的房地产价格上涨都比较快，而且最终他们的房价水平都非常高，高于美欧国家。像日本，像韩国，像台湾，像新加坡，像香港都这 样。那么为什么呢，一个很浅显的道理，城镇化大量的越来越多的人人口向城市拥挤，城市的空间非常小，谁都想在那块买一个地，买个房子，结果是供给小，需求 大，结果又上来了。特别是黄金地段，黄金地段的房子你买了别人买不着，所以他想再买，必须拿更高的钱去买他。所以在这种情况下中国房地产价格在城镇里面上 涨是必然的。而且在这种加快推进城镇化的过程当中中国目前至少还有20年的时间，需求恐怕还满足不了。目前中国城镇人口6.7亿里面有1.5亿是农民工， 真正没有进城的，这些农民工在这儿只是打工、赚钱，买不到房子，变不成城市人，都算成了城市人。把这块扣掉，中国的城镇化只有40%，根据国际经验，一个 国家最后实现现代化叫从中等收入国家迈向高收入国家，城镇人口必须达到70%，所以40%—70%有三个点中国要完成，完成30个点的城镇化任务，什么概 念，我们现在五亿多的真正的城市人口，到了未来还有五个亿，加快十个亿人在城市居住。你说需要多少房子，所以说在近期内中国要满足四大目标，这四大目标都 需要房子，第一我们共产党十七大提出来建立五有社会，五有社会一有叫住有所居，人有住房，十亿人口到城市里人人有住房我们要盖多少房子。第二，一批小白领 结婚要房。我们每年叫职高、大专、大学毕业生是一千万人口，其中大学毕业大专以上是800万，你想想这一千万人口有三分之一结婚，火急火燎买房，需要多少 房子。有人说小白领们毕了业没钱怎么买房子，没关系，中国特色，全家总动员，我们都搞运动，家庭也搞运动，全民集资，啃老。我就被啃了一次，我弟弟的孩 子，我的侄子，去年大学一毕业给他的同学要结婚，现在结婚赶紧买房子，现在房价涨得越来越快，赶紧买，买的越下手早越好。后来说两人没钱怎么办，没关系， 集资。后来我的侄子跟他媳妇儿说咱们结婚吧，同学说行，我得回去请示我妈妈。请示完了以后他说了，我妈说了，结婚可以，必须买房子。完了，我妈又说了，我 妈出十万块钱，我弟弟一听说亲家母出十万块钱脸上搁不住，说我出15万，两个小青年一算，25万块钱在西安附近买一个厕所，再买一个客厅够了。卧室还没 钱，西安五千块钱一平米，五千到六千，中间核心区是七千到八千，所以卧室没钱，最后怎么样，学习科学发展观，集资。给我打电话说伯伯，跟你借钱，我要结 婚，我说要多少，越多越好。我说干什么，买房子，买了房子结婚、装修，所以没有办法我就被啃了一口，去年就给他刷了一次卡，全国人民都这样去全民总动员， 你想想中国需要多少房子，每年一千万，也不容易，改变不了社会，早下手。
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　　第三，三种人群改善用房。中年人、中产阶级、中等收入者，这些人有房子，但是职位变了，地位高了，收入增加了，我得去改善，所以全国这种人多少人， 那他也需要增加房子。最后一个目标是农民进城，全国1.5亿农民要进城，将来还要多，我预测到2020年以前全国将有三到四亿农民要进城。这些人在北京打 工，你们北京人限制我们农民进城，我可以，我打工挣钱，拿到钱回家到县镇买房子，县镇买房子也是城市，结果需求提高了。所以在这儿四大目标下，你说中国的 房价涨不涨，肯定要涨，所以我预测中国的房价涨还没涨到顶。但是各位注意，两代人中国的房价上涨两代人，两代人之后肯定下降。你现在看看我们城里人两口子 生一个孩子，四口人才组成一个下面的小家庭，我有一个儿子，你有一个女儿，咱们两个人结成亲家，我有三套房，你有两套房，将来这俩人继承五套房，再到下面 两人生一个，甚至不生了，那么最后继承多少房子，所以两代人，我们的人口结构正在从上面的一个从倒三角形往下走。所以说当中国城镇化完成之时，各位记住， 就是中国的房价大幅度下跌之日，所以我没说别的，你们自己可以决策，能赚就赚点，到时候该跑就得跑。这是当前中国房地产的一个合理因素，要上升，但上升是 有时间段的。
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　　第二中国的房价上涨超越了经济发展阶段，上涨幅度太快，超越了老百姓的承受能力，两个因素考虑。第一中国的房价上涨是由货币泡沫造成的，近十年来中 国的财富增长远远慢于货币发行，导致我们流通的货币越来越多，因为中国经济是一种长期出超经济，出超不是入超，我们的生产大于消费，所以剩余的产能没有办 法向外出口，一出口外贸剩余，外贸剩余我们就得把外贸剩余的钱拿回来，内商向外出口，出口换汇的外汇拿回来，要去给工人拿工资，买原材料，进行下一周期的 生产。外汇在国内不流通的，怎么办，只能到外汇银行去把外汇给银行，银行里面给你换成人民币流通到国内，最后的结果是外汇存到央行里来了，人民币发到我们 口袋里来了，所以导致一个结果是央行的外汇越来越多，我们口袋的钱越来越多。外汇在银行里向喜马拉雅山挺进，我们的人民币就像洪水一样在我们的市场上倒 流，所以我们的钱被稀释了。大家举个案例看2000年以来我们的财富增长，增长了1.76倍，就是GDP增长1.76倍，但是我们的货币发行大口径增长了 4.4倍，小口径增长了4.02倍，所以财富增长永远慢于货币增长，说白了货币基金印的快，赚的快，财富增长赚的慢。

5 ~1 \2 p1 W  O　还有一个特点各位记住，货币一旦超过经济发行流出来，货币本性有两个特性，第一个水性，第二个黏性。水性就是说货币一旦打开笼子，流向市场，就像水 一样，凡是有商品，有市场的地方就向那儿流。有人的地方也向那儿流。第二黏性，凡是附加价值高，需求弹性高，科技含量高，利用率高的产品切的就多。切哪儿 去了，你吃鸡蛋，一天就吃一个，顶多吃三，胆固醇还高。肉你不能每天大鱼大肉，所以弹性比较低的产品。什么弹性比较高，房地产、黄金、古玩、石头、字画、 化妆品、LV包那些东西值钱，需求弹性高。手表所以你看这两年中国的货币发行越快，房地产价格涨的越快，黄金涨的越快，古玩涨的越快，什么原因，就是货币 多了以后就向它的黏性那个特点迈进。所以你们记者不要以为说你的房子涨价，是因为货币多了，贬值了，分摊在每个附加价值高的产品上的货币单位多了。不要以 为你的手镯贵了，手镯没贵，是货币稀释了，对你来说感觉贵了。前两年一个和田玉，一只手镯十万块钱，现在一只手镯得上百万。前两天我的一个亲戚说哥，我买 了一对和田玉手镯，我说真的假的，他说真的，戴梦得给我鉴定了，有证书。我说多少钱，他说你猜猜，我说大概可能就是三四十万，他说不对，再猜顶多一百万， 他说不对，二百万。我说你二百万的手镯不把你的手剁了才怪了，他说我不带，回家看着他增值。确实增值，上次去格尔木，格尔木的昆山玉是一个矿脉，一个手镯 六十万块钱。不是石头贵了，而是货币多了。你说值那么多钱吗，你让我拿一万块钱买手镯我都不买，因为我没有那么多钱，但是有人买，有人钱花不出去。所以这 是第一个，叫货币泡沫引起的房地产价格上涨，所以各位记住，你要记住一个道理，只要国家不限制，只要国家不调控，只要货币连续超经济发行，房地产价格不涨 是不可能的，除非是国家调控了。

　　第二个方面不合理，房地产涨价还有利益集团在起作用。大家看我这个PPT，在房子价格上涨的面前中国有五大利益集团。第一政府，第二银行，第三开发 商，第四购房者，第五没有买房子，想买房子，各种原因没买房子的人。你们看这五大群体，谁最愿意房子涨价，谁最不愿意房子涨价，一目了然。前四个全体都愿 意房子涨价，惟独后面那个群体不愿意房子涨价。前四个最有力量决定房子上涨，后一个最没有力量觉得房价下降。最后一个群体由于各种原因没有买到房子的人， 肠子都悔断了，但就是没有力量决定房价下降。所以这些人是最没有力量来决定房地产市场的价格的，所以谁最有力量把房子价格降下来，中央政府。但是中央政府 的力量是暂时的，微弱的，如果我们现在体制不改，房价上涨，合理因素和不合理因素总会把房价向上涨的，这是我讲的一个道理。但是在这种情况下，那么房价要 想说在长期的下降，我认为20年内不可能。但是注意，中国的房价大幅度上涨的时代已经结束了，因为政府的宏观调控更科学了，那么十二五期间国家规定十二五 国家要建3600万套保障房，都是低房价，今后五年将会满足城市最低收入人群20%人群的需要，所以他会把20%的人从商品房拉到低价房上，会减少商品房 的需求，商品房不可能向过去那么高的上涨。
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$ {5 Q! v  `2 t; T9 \4 t. Y　　第四个这次经济工作会国家提出要加强结构调整，进一步加强结构调整，继续淘汰落后产能，同时落实十二五节能减排的任务都会是经济热度下降。你看国家 现在无论是短期政策和长期政策都明显提出来第一要淘汰落后产能，先后淘汰两高一低的产业。第二，国家的十二五规划提出要将每单位的排放下降到20%以上， 所以现在节能减排的任务已经分到各个省，各个行业和各个重要的企业。而且是利益责任状，签责任书。所以这些都是中国明年粗放型经济那一部分不可能向上涨的 那么快。你比如说今年六月份国家发布有序用电管理办法，限制高耗能行业的用电，实行阶梯用电价。第二，七月份国家对十八个行业，2255个企业提出淘汰， 叫强行到年底关闭。还有十二五国家规定要淘汰7500万吨的炼铁，4000万吨的炼钢，这些都会是经济下降，所以说我们做一个预测，从当前形势看明年中国 经济增长会低于今年，叫2012年经济增长会低于今年，今年的GDP增长会是9.3—9.4左右，明年的中国经济会降到9以下，明年经济增长是叫前低后 高，平均比今年要低。平均多少呢，是在8—9之间，国际货币基金组织预测中国是9，欧洲预测8.3，美国预测中国是8.5左右，那么我们经济工作会马上要 公布，经济工作会的明年的目标是7.5，我们去年是8，我们去年目标定的是8，我们今年定的明年的目标是7.5，但是我们预测实际增长可能在8—9之间。 在此情况下第一，货币投放目前会减缓，但是明年的货币投放是前低后高。贷款投放度会是一种从紧趋势，但是贷款会比现在会要松。投资会从高位回落，消费增长 持平，出口增长明显低于今年，价格各位记住，明年会明显低于今年，而且价格会跌破4%以下，全年会在3%，而且价格趋势也是一种趋势性下降，会降到3%， 甚至低于3%，这是我讲的明年预测。当然了这些政策都是以当前的经济政策的基础为目标预测的。

　　第三，中国经济运行中需要注意的几个问题。第一个问题需求结构难调整，短期内消费率难有大的上升，我们企图想靠消费提高投资带动经济增长很难，消费 的制度环境没有形成，那么这主要表现在以下几个方面，第一，从宏观上看，宏观上国民收入分配结构是有利于生产，有利于投资，不利于消费。大家看三大主体切 割国民收入，政府和企业拿的国民收入的份额在过去十五、六年里上升了十五个点，居民下降了十五个点。各位记住在实践中消费主体是居民，投资主体是政府和企 业，所以政府和企业拿的钱越多，越有利于投资，居民拿的钱相对少，越不利于消费，我们国家恰恰是这样。第二在阶层看，我们的阶层的收入分配结构是有利于向 高收入倾斜，而不利于向低收入倾斜。就是说高收入在阶层群体间占的比重越来越高，而中低收入者占的比重越来越低，但是各位记住，中低收入者的边际消费倾向 高，储蓄倾向高，高收入者富人叫储蓄倾向高，消费倾向低，什么概念，我给你举一个例子，一百块钱给穷人，穷人要七八十块钱消费，给富人他要五六十块钱去储 蓄，所以不一样。但是我们现在目前的国民收入在阶层之间是向富人，向高收入倾斜。我们不说政策，就说结果，大家看，过去十年60%的中低收入者占当年可支 配收入的比重从2000年的46%，降到了36%，而20%的高收入者从十年前的占的31.8%，上升了40%。就是说20的人占了财富的40%，当年流 量，不算固定资产，不算存款，不算房子，不算汽车，不算黄金。就算货币，这是城里人。再看农民，农民的收入分化更严重，农民20%的穷人占的当年的纯收入 比重已经降到了5.8%，20个人占当年的流量货币流量收入只有5.8%，所以现在为什么说让老百姓消费就不消费，其中一个重要原因是阶层收入分化。穷人 没钱消费，富人把钱存起来，所以出现了分化。我在政治局曾经讲课讲，我说一个村十户人，一个暴富张千万，九个邻居穷光蛋，平均起来算一算各个都是一百万。 问题只有一个富人拿了一千万，九个穷人吃不起饭，那富人把钱全存起来了，所以中国现在目前遇到一个大的问题是结构性问题，结构性偏分化，这是我讲的从收入 看。第二再从资源看，公共资源，按道理在平分化的情况下政府应该调节公共资源向中低收入倾斜，向穷人倾斜，但是我们目前的公共资源，在公共资源上为穷人， 为中低收入者服务不够。你现在看，政府利用公共资源和公共权利更都的是跟资本结合，为资本服务。土地压低价格征收，房子压低价格给你拆迁，保障养老保障， 医疗保障，结果都是凡是发达地区，凡是大城市保障面宽，标准高。咱是农民工、落后地区保障程度低，标注低，覆盖率小。那么还有一个因素就是说，我们当前有 利于让穷人，中低收入者改变身份的政策不到位，优质的公共服务政策都是向高端人群倾斜。你比如说，穷人想改变身份的途径，想变成中产阶级，中等收入的途 径，现在是变窄，变少。主观因素多，前两天有一个机构，调查了11000个人，说草根穷人群体要变成中等收入，要变成成功人士，有哪些因素阻碍。他后来分 析说，六大因素，其中有五大因素，前面的五大因素都不由自己决定。由谁决定，由叫社会关系，由社会歧视，由外部原因，你比如说，农民改变身份有一个重要因 素，农民考大学，考大学我改变身份，变成了知识分子，然后就业，进城、生孩子，盖房子，买房子就成功了。但现在你看看大学生，北大、清华、人大包括中国农 大，农民的孩子越来越少了。
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3 }( I) _& u' Y( J' U+ o) ?: |　　但是各位记住，一个国家要想向高收入国家迈进，一个最重要的指标是，中产阶级要壮大，叫中产阶层要壮大，中产阶层占到多大比重，才能迈向高收入国 家。70%，就是说全社会有70%变成中等收入者，中产阶层你这个社会才能完成向高收入国家迈进。所以你看党中央现在说，要建立一个以中产阶层为主的橄榄 型的社会非常重要。所以，千万一个时候，不要让穷人多了，谁能把穷人变少了，这个社会才有发展。

　　第二，当前中小企业民营企业发展困难，是我们当前首先要注意的。那么这个2008年以来我们应对金融危机，我们搞货币扩张，大量放贷，但是当时的金 融扩张，贷款放贷，主要是谁把钱拿走了，国有企业，大型企业拿走了。中小企业拿的钱少，但是我们去年以来的紧缩，我们去年以来的货币、信贷紧缩，是一刀切 的。一个铡刀下去，呱叽大小企业一块切，切的时候是大企业国有企业切的是尾巴，而中小企业切的是脑袋。所以把中小企业搞死了，所以现在目前我们中国的中小 企业，资金链断裂，亏损面扩大，亏损额增加，主要是什么，融资难，原材料价格涨价，工资成本提高，政府的服务缺乏。我们到地方看，说这两年很奇怪，各国政 府都在收权，过去不安置，现在变成审批制。贷款过去是没有叫服务费，服务费的比例非常低，现在价格高，他们到南方去，南方的中小企业要想在国有的金融机构 贷钱，必须加40%的服务费，很算低，你还是走后门。所以这种情况下的，中小企业的环境恶化，那么所以说，在这种情况下，我们这个中小企业民营企业怎么发 展，是影响中国经济的。因为中小企业、民营企业是就业面大，而且是消费高，但是，真正能拉动就业和消费的中小企业，目前遇到困难，所以现在网络上讲说，中 国是要救欧洲还是欧温州，浙江是中小企业的发源地。那么这个当前是说，中小企业和民营企业的发展环境明显恶化，是不利于中国经济发展的。这是第二个。
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) a3 w" @* o" _1 ~. t0 t( y　　第三，地方债务和资金体外套利，导致金融风险上升。大家看，2010年全国各级地方政府的债务，公开数字是10.7万亿，这10.7万亿债务，地方 政府都是想依靠叫非预算收入还款。这些地方政府为什么敢签字，就是基于一个预期，说我城镇的土地可以卖高价，但是现在各位记住，如果现在目前土地流拍，房 地产霜降，以后它的来自房地产的收入下降。明后两年地方债务到期的那个将近50%的还款谁还，现在还有行业欠债，高铁2.3万亿，还有其他的行业债务2万 亿，那么加在一块15万亿的债务。叫15万亿的债务没有在政府的统计里面，这些债务谁来还，经济下滑、税收降低，土地卖钱卖不出去，一流拍那么这些债务谁 给还。这是第一个。

- I! |' ?3 a, X  b/ n2 h; A  z　　第二，2011年下半年以来，人民币存款明显减少，10月份全国居民存款减少6000亿，四大银行连续几个月存款负增长，12月份的前十天，四个银 行存款减少了4000亿，什么原因？那么，核心原因是，现在目前出现了大量资金脱离金融监管，进行体制外套利。银行通过理财、信贷投资向社会国企，向社会 投资理财，国企、大企、上市公司也向中小企业、民营企业高利贷。小贷公司、担保公司、典当行、寄售行、民营机构，也利用紧缩环境，大肆筹资，高息放贷。如 果这种趋势下去，再不进行治理，金融风险会爆发，温州跑了好几个，叫逃跑经理，那么下多大风险。所以说，债务还有体制外循环资金，有人说现在中国体制外循 环资金是几万亿，所以这当前我们是需要注意的第二个问题。
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) ?3 ]) D1 G5 {* M1 M8 ~　　那么还有加快推进医疗卫生大学科研事业单位的改革。今年叫清理整顿，明年叫起步执行。五年时间要把我们事业单位要改革，改革是几个，第一先分类，怎 么分类。要一类是国家叫全额拨款单位，二类是国家叫补助单位，第三企业化，就是自收自支企业化，这是我讲第一个。那么第二个内容，将来凡是所有的事业单 位，养老医疗都要推向社会。国家允许你单位和企业建立年金，就是第二套养老保障，就是你每月工资的12%，要积累起来，那么作为将来老了以后养老，那么这 12%什么意思。你每月工资的前几项的基本工资里面，12%里面的其中8%由单位出，4%由你出，给你积累起来，积累到退休，你可以每月领，也可以一次性 领。所以将来你们的养老金是两个保障，第一基本保障社会，第二个年金由单位出，由单位管。所以这样就可以缩小差距。

- d8 d4 `' g* [$ Y6 ?0 n　　最后一个产业结构调整。明年和十二五国家产业结构调整的方向是，第一要大力支持传统产业改造，发展现代农业，改造提升制造业，推进服务业大发展。第 二个继续淘汰落后产能，限制高耗能高污染，低附加值的产业发展。第三，要支持培育发展战略性新兴产业，三大类。而且现在说到这儿，传统产业改造，我就不想 讲了，你比如说高科技产业，就像培育发展战略新兴产业，现在国家都有动作。像北京也有动作，比如说，全国目前大部分省市都专门成立了战略性新兴产业发展领 导小组，或者办公室，北京市都有了吧。第二，制定了叫相关的规划性指导文件，你像北京市都有，叫《发展战略性新兴产业的规划》。第三，专门组织力量对制约 新兴产业的几个政策性问题、瓶颈提出对策，你比如说土地征地，资金运用，人才使用，都有政策。第四，各级的政府都加强对战略性新兴产业的支持力度。你比如 说，全国现在目前有十一个省市，已经设立了叫战略性新兴产业的专项资金，北京就有，那么六个省准备正在筹划。第二税收优惠，各省都在制定政策，说对战略性 新兴产业新增加的，地方当年的税收部分，给我交到新增加的税收，当年的部分，全部三年免还，三年返还给你，不要。再过三年50%返还，叫税收优惠。还有第 三，目前全国已经发展了25个省，已经发展了61只创业投资基金，创投。第四个人才建设，注重培育人才，北京市都有相关政策，你比如说江西，江西在景德镇 建立了一个叫直升飞机产业园，那么直升飞机产业园对64个副总工程师的高端人才，采取两项政策。第一个人所得税留给地方的部分，全部免，叫个人所得税交那 部分全部免不要。第二，这64个副总工程师高端人才，每人奖励一套房子，北京不缺人才，不奖励。还有像江阴市，江阴市凡是企业引进一个高端人才，年薪的一 半由地方政府出，非常好。

　　那么最后一个我给大家讲就是，目前，世界正在掀起一场新的产业革命。这个产业革命正在以三大科技为核心展开，第一生物技术，第二信息技术，第三新能 源技术。三大技术融合，有可能会改变下一步的产业革命浪潮，所以说，谁能这次掌握产业革命技术的浪潮，站在前沿，谁就会崛起。我前两天到南方去，南方有科 研人员发明了一个家庭智能化，我看了以后非常震惊，家庭智能化改造一下8万块钱，好多现在南方的富人开始改造，从进门开始，进门把你脸谱扫描，扫描以后把 你的脸放到那个锁孔里面去，回家一开门，不用钥匙，脸向那儿一照，门开了。进去以后，不用动手，遥控冰箱可以自动打开，那么电视电源是无线电源，你的计算 机跟你的打印机，就是一家人共享。包括窗户都是可以自动关闭，你比如说现在外面打雷了，外面打雷以后，你在外面听课，来不及没关系，没事儿，你的手机打 开，按一个按纽，你们家的窗户就关上了。回家半路上你不知道你的冰箱里有什么菜，有什么主食，没关系，你可以打开你的手机，那么当然了你冰箱的食品都有条 形码，那么就可以确认打开以后，什么东西有，什么没有，你可以在超市补充。还有你家里娶个漂亮媳妇，不放心，出差了，没关系，24小时监控。老人80多岁 行动不便，你要有人照顾，没关系，24小时看他干嘛，你都知道，就是智能化。那么现在这个发展很难想象，漂亮的姑娘，或者丑的姑娘，丑小鸭没关系，韩国去 一趟就可以美容，去一趟鼻子、眼睛、耳朵都不是自己的，都可以改。未来将来是美好的，我们政府从开始叫大家未来好好地活，未来非常好。我们现在中国好多 人，有生病，像我们中老年病多，肝不好，肺不好，心不好，没关系，将来都换。生物技术在推动革命，老多科学家已经在生物动物身上来培养人的器官，所以将来 是美好的。我希望我们今天在座的凡是听我课的人，将来是越来越美，越来越富，屁股底下的位置越来越高。谢谢。作者：马晓河 发改委宏观经济研究院副院长

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形势分析的很透彻 值得参考

以前一直觉得，了解经济是大学教授的事情！现在看来，经济在我们日常生活的每个角落中，和我们普通人的生活息息相关！

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