2012年我国一季度宏观经济形势预测与分析

      一季度宏观经济形势预测与分析 内容摘要：2011 年，在国际经济增长乏力、欧债危机矛盾 深化的情况下，我国宏观经济呈平稳减速态势，物价涨幅冲高回 落，投资消费结构有所改善，内外需结构趋于平衡。2012 年一 季度，全球经济下行风险加大，出口增速继续放缓，房地产、基 础设施等投资明显降温，社会消费品零售增长保持相对稳定，我 国宏观经济仍将呈现平稳回落态势，预计 GDP 增长 8.5左右， CPI 上涨 3.5左右。应切实保障在建项目后续资金，继续调整优 化房地产市场供求结构，积极落实小微企业相关优惠政策，进一 步加强流动性管理预调微调。

一、2011 年我国宏观经济呈平稳减速态势

    1、GDP 逐季平稳放缓
   2011 年，金融危机阴霾仍未消散，欧债危机不断加深，发达经济体经济复苏阻碍重重，新兴经济体普遍减速；而我国部分刺激政策逐步淡出，货币政策转向稳健，经济结构调整压力明显加大。总体来看，我国经济保持了平稳较快、稳步减速的发展态势，全年 GDP实现 471564 亿元，同比增长 9.2，增幅较上年减缓 1.2 个百分点，按期末汇率计算，人均 GDP 达到 5555 美元。GDP 同比增速呈现出逐季放缓走势，四个季度同比增速分别为 9.7、9.5、9.1和 8.9；GDP 环比增速基本稳定，四个季度环比增速分别为 2.1、2.3、2.3和 2.0。 图 1：2008-2011 年 GDP 当季同比增速走势图（单位：） 13 12.1 12 11.3 11 11.3 10.7 9.8 10.4 9.8 9.7 10 9.4 9.1 9.8 9 9.5 8.9 8 8.3 7 6 6.6 6.6 5 2008q1 2008q2 2008q3 2008q4 2009q1 2009q2 2009q3 2009q4 2010q1 2010q2 2010q3 2010q4 2011q1 2011q2 2011q3 2011q4

从三次产业看，一、二、三产业分别增长 4.5、10.6和 8.9，三次产业结构为 10.1：46.8：43.1。其中，农业生产增速较上年加快 0.2 个百分点，特别是全国粮食总产量达到 57121 万吨，增产 2473万吨，连续八年丰收；第二产业增速较上年放缓 1.7 个百分点，规模以上工业生产增长 13.9，39 个大类行业增加值全部实现同比增长，468 种产品中有 417 种产品同比增长；第三产业增速较上年放缓 0.9 个百分点，三产占 GDP 比重较上年下降 0.1 个百分点。

从三大需求看，投资对经济增长的贡献基本稳定，消费的拉动作用显著增强，而净出口的拉动作用明显减弱，三大需求更趋均衡。2011 年，资本形成总额、最终消费以及货物和服务净出口对 GDP 增长的贡献率分别为 54.2、51.6和-5.8，分别较上年增加 0.2、14.8 和-15 个百分点。 2、物价涨幅得到控制 2011 年，面对严峻的物价形势，国家及时出台了一系列调控政策。一是货币政策转向稳健使价格上涨的货币因素明显减弱。去年央行 6 次提高存款准备金率，3 次上调存贷款基准利率。12 月末，广义货币（M2）增速 13.6，增速同比回落 6.1 个百分点。

二是有针对性地出台控制物价政策。有关部门积极扶持农业生产、保障市场供应，降低流通成本、强化价格监管，适时疏导了价格矛盾。

三是建立社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，对低收入群众发放临时物价补贴，安定群众尤其是低收入群体的生活。在稳定物价政策调控下，CPI 和 PPI 涨幅在 7 月份分别达到 6.5和 7.5的此轮物价上涨峰值后，出现逐月回落态势，至 12 月份，CPI 和 PPI涨幅分别回落至 4.1和 1.7，我国物价上涨压力基本得到控制，全年 CPI 同比上涨 5.4，PPI 同比上涨 6.0。 图 2：2011 年各月 CPI 和 PPI 走势图 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.0 4.0 4.1 3.0 CPI PPI 2.0 1.0 1.7 0.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 3、投资结构不断改善 2011 年固定资产投资（不含农户）301933 亿元，同比名义增长23.8，扣除价格因素实际增长 16.1。投资仍为拉动经济增长的重要力量，资本形成总额拉动 GDP 增长 5 个百分点。

同时投资结构有所改善。一是民间投资逐步成为投资增长的重要力量。据测算，民间投资增长 34.1，增幅高出总体投资 10.3 个百分点，民间投资占投资总额的比重进一步上升到 58.3，这表明经济自主增长动力不断增强。二是房地产开发投资增速回落，而保障房投资步伐加快。在房地产调控政策的抑制下，房地产投资明显降温。2011 年全国房地产开发投资 61740 亿元，同比增长 27.9，增幅同比回落 5.3 个百分点。与此同时，到 10 月底全国城镇保障性住房开工 1000 万套的任务已经超额完成。三是大规模基础设施投资增长有所回落。全年基础设施（不包括电力、燃气及水的生产与供应投资 51060 亿元，同比增长 5.9，增速比上年回落 14.3 个百分点。四是地区之间投资更趋均衡，东、中、西部投资分别增长 21.3、28.8和 29.2，中西部地区投资增速明显高于东部地区，地区之间投资差距逐步缩小。

图 3：2011 年固定资产投资 1 至各月累计完成情况
350000 26.0 300000 25.5 250000 25.0 200000 24.5 150000 24.0 100000 23.5 50000 23.0 0 22.5 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 10 11 12 2 3 4 5 6 7 8 9 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 完成额 增速 4、消费增长保持稳定 2011 年，我国消费市场运行较为平稳，大部分商品消费稳定增长。全年社会消费品零售总额 181226 亿元，比上年名义增长 17.1，扣除价格因素实际增长 11.6。房地产业调控措施和汽车消费刺激政策退出使这两个领域相关消费有所回落。全国商品房销售面积增长4.9，增速比上年回落 5.7 个百分点，全国商品房销售额增长 12.1，增速比上年回落 6.8 个百分点；汽车类消费增长 14.6，增速比上年回落 20.2 个百分点；此外，与之相关的家具类、家用电器和音像器材类等市场消费增速亦有所回落。 图 4：2011 年月度社会消费品零售总额（亿元）及增速（） 20000 25.0 18000 16000 20.0 14000 12000 15.0 10000 8000 10.0 6000 4000 5.0 2000 0 0.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 月 月 月 10 11 12 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 11 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 当月值 当月增速

5、外贸出口增速前高后低 2011 年，在全球经济减速影响下，我国外贸出口增速呈“前高后低”态势。2011 年全年进出口总值为 36420.6 亿美元，同比增长22.5；其中出口 18986 亿美元，增长 20.3；进口 17434.6 亿美元，增长 24.9。外贸结构继续向平衡态靠拢，一直备受国际社会关注的贸易顺差持续降低，全年 1551.4 亿美元，负增长 14.5，已连续三年下降，占国内生产总值的比重从上年的 3.1回落到 2.1，处于合理区间。 图 5:2010-2011 年月度贸易顺差情况 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 20 1月 20 3月 20 5月 20 7月 10 月 20 11月 20 1月 20 3月 20 5月 20 7月 11 月 月 20 年9 20 年9 11 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 20 尽管 2011 年我国各项宏观经济数据基本均处于合理增长区间，但是，经济运行中仍然存在着若干潜在问题与风险：全球经济增长放缓导致外需呈现下滑趋势，劳动力供需结构转变导致成本上升压力加大，房地产市场明显降温导致宏观调控进入敏感期，微观经济主体转型滞后导致经济结构调整成效微弱，高耗能行业反弹导致节能减排形势依然严峻等。

二、2012 年一季度宏观经济继续放缓

    一季度，全球经济下行风险加大，我国经济运行仍将处于稳步回落态势，初步预计，GDP 将增长 8.5左右，CPI 将上涨 3.5左右。

1、工业生产内部结构性矛盾显露 推动工业增长的有利因素：一是中西部地区承接东部沿海产业转移将为工业增长添加动能，对一季度工业增长具有推动作用。二是汽车政策退出的负面影响基本被市场消化，汽车生产有望逐步恢复，并将带动其他相关产业提高产量。三是去年城镇人口首次超过农村人口，城镇规模扩张将拉动配套设施与相关消费，从而增加工业需求。四是新开工项目增加有利于稳定工业增长。2011 年上半年，固定资产投资新开工项目数下降 4.6，下半年由降转升，同比增长7，有利于后期工业需求水平提高。 图 6：GDP 增速周期变化与重工业增速周期变化对比图 抑制工业增长的不利因素：一是周期性行业增长将逐步走弱。宏观经济正处于周期下行区间。根据计算，以钢铁、水泥等为代表的周期性行业增速与 GDP 增速之间的变化关系基本呈现以下规律：当 GDP 在 9.5的速度以上加速增长时，周期性行业增长的加速程度快于 GDP 的增长；当 GDP 在 9.5的速度以下减速增长时，周期性行业减速程度要深于 GDP。一季度 GDP 增长低于 9.5的分界线，预计一季度水泥、钢铁等主要重工业行业增速将呈现加速下滑的趋势。二是企业经济效益下滑。一方面，以石油、有色金属为代表的国际大宗商品价格持续维持高价，国内劳动力成本上升，房价、地价居于高位，企业生产要素成本升至较高水平；另一方面，全球经济放缓，世界总需求减少，工业产成品价格难以提升。两方面因素挤压企业经济效益，尤其是那些依附于大型企业、处于供应链末端的小微型企业，由于大企业效益下降，延迟支付货款，加之银行缺乏向小微企业贷款的意愿，导致大部分小微企业效益与资金环境恶化，生产受到制约。三是工业面临去库存化压力。需求降温导致工业品价格下降，工业产成品面临去库存压力。同时，房地产销售不景气导致相关行业库存积压。四是外需不振抑制工业增长。一季度国际经济形势严峻，欧、美等发达市场需求减弱，新兴经济体经济增长也呈放缓态势，我国出口贸易同比增速明显下降，工业生产将受到一定影响。 综上所述，目前我国工业面临去库存化与去产能化的双重压力，工业生产继续呈现减速态势。一方面，为房地产服务、为出口服务的产能占工业产能的比重过大，伴随房地产与外贸出口的收缩，去库存化与去产能化的双重压力将日渐凸显；另一方面，我国战略性新兴产业尚未成为有力支撑工业增长的支柱性产业，新的经济增长点的形成尚待时日。初步预计，一季度，规模以上工业增加值将增长 12.0左右，增幅较上年四季度放缓 0.8 个百分点，较上年同期放 —８—缓 2.4 个百分点；其中轻工业增长 11.8，重工业增长 12.1。

   2、房地产投资下降拖累固定资产投资增长 推动投资增长的有利因素：一是“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长。一般而言，随着一批五年规划重大项目的开工，后续投资规模需求较大，这将在一定程度上支持投资保持较快增长。二是保障房投资建设继续加快。全国住房保障工作会上，有关部门表示 2012 年全年保障性安居工程开工总量基本确定在 700 万套，竣工总量确定为 400 万套。保障房投资的迅速增长，将成为一季度投资领域的亮点之一。三是新开工项目计划投资企稳回升有利于投资增长。去年下半年以来，新开工项目增速回升，全年新开工项目计划总投资比上年增长 22.5，这为今年一季度投资增长保持稳定打下良好的基础。 抑制投资增长的不利因素：一是房地产投资下降。随着“限购”等房地产调控政策的逐步见效，商品房价格出现实质性回落，商品房销售明显减速，商品房库存显著增加，这将导致房地产投资放缓。二是基础设施建设投资减速。去年下半年以来，因资金紧张以及重大事故的影响等因素，导致高铁建设步伐显著放缓；此外，由于电煤价格矛盾发电行业亏损严重，电力投资大幅减缓。三是适度收紧的货币政策使投资资金环境偏紧。国家实施稳健的货币政策，已经多次提高存贷款基准利率与存款准备金率，银行信贷资金逐步收缩，投资资金运用成本提高。四是较高基数影响投资增速。2011 年的投资呈现前高后低走势，抬高一季度投资基数。  综上所述，一季度，在房地产与基础设施建设投资放缓的拖累下，固定资产投资将继续回落，预计名义增速将为 19.0左右，增幅同比减缓 6 个百分点，实际投资增长 13.9，增幅同比减缓 3.5 个百分点。

   3、社会消费品零售总额实际增长有所加快 推动消费增长的有利因素：一是城乡居民收入稳定增长。去年城镇居民人均可支配收入 21810 元，名义增长 14.1，扣除价格因素，实际增长 8.4，农村居民人均纯收入 6977 元，名义增长 17.9，扣除价格因素，实际增长 11.4。收入快速增长为消费增长提供了良好基础。二是汽车消费回暖。汽车消费刺激政策退出和限购政策的影响在去年基本被消化完毕，预计一季度汽车消费将逐步回归常态增长水平，对消费的拉动作用增强。三是物价回落增强居民实际购买能力。一季度除春节期间外，物价水平较 2011 年将有明显回落，这有利于提高居民尤其是低收入群体的消费能力。四是网络消费等新型消费模式不断壮大。国家关于第三方支付平台的新规定以及银联推出的无卡支付平台等政策为网络消费等新型消费模式提供了良好环境。五是服务性消费继续增长。随着生活水平的提高以及节日因素，一季度以餐饮、家政、娱乐等为代表的服务性消费将保持良好增势。 抑制消费增长的不利因素：一是住房消费难有起色。国家房地产调控政策不放松，努力推动房价合理回归，北京、上海等大中城市的限购政策延续，商品房销售将会减速甚至部分地区出现明显下降。这将会进一步影响建材、家具、家电等相关领域消费。二是居民财产性收入不佳抑制消费。股指下跌，股票市值缩水，大部分股民财产性收入为负增长；部分城市房价出现下跌，市场观望气氛浓厚，成交量减少，居民房产投资收入减少；此外，我国负利率情况持续存在，对居民实际消费能力形成制约。三是消费者信心指数连 — １０ —续几个月走低，2011 年 11 月份已跌至 100 以下，仅为 97。 综上所述，消费水平保持平稳增长，预计一季度社会消费品零售总额同比增长 16.5左右，扣除价格因素实际增长 13.1，增幅高于上年同期 1.5 个百分点。

4、进出口呈现明显减速趋势 推动外贸增长的有利因素：一是稳定外贸的政策有利于维持进出口适度增长。中央采取了稳定出口、促进.

　报告认为，中国经济结构面临的两重压力已经使中国经济增长的可持续问题步入到一个新的历史阶段。这种内外夹击的双重压力不仅决定了中国经济结构的调整具有双重性，同时也决定了全面启动以消费为主体的内需扩展已成为中国经济可持续发展的核心。中国内需的扩展不仅是一个“内需弥补外需回落”的总量问题，它还涉及到内需结构调整的问题，“稳投资”与“扩消费”的战略定位组合是当前宏观经济短期与动态平衡的唯一契合点。


　　报告认为，当前不能就改革谈改革，改革的重点不是重新界定收入分配结构，而是重新界定政府权力与市场权力。应通过政府自身改革，打破政府、企业和家庭之间的传统利益分配格局，使得政府角色从“与民争利”转变为“为民创利”。也不能就分配谈分配，分配关系的调整不仅在于权力关系的调整，同时也在于生产方式的调整。因此政府一方面应当通过现有权力体系的大调整来实现收入分配关系的调整，另一方面也应当重视中国的发展阶段，建立起与生产方式相适应的分配模式，市场力量也是调整分配关系的核心力量之一。与此同时，要防止一些理想主义的激进做法。中国的发展阶段决定了短期内消费占比不能模仿“美国”，警惕福利刚性加重中国经济前行的负担。还要尊重经济发展的自然演进规律与民间智慧，防止政府过度干预经济对经济增长内生能力的扼杀。报告认为，“稳投资”与“扩消费”的组合是内需可持续发展的结构基础，不能简单化。


　　会上，各位领导和专家围绕人大报告，就中国宏观经济的结构性问题与动态脆弱性问题、后危机时代的全球结构性大调整与中国内生累积性问题、中国结构问题的复杂性、“扩内需”是以收入分配改革为核心，还是以政府的自我调整和自我约束为核心的问题、“扩内需”的动态平衡术是否需要“稳投资”，是否需要供给结构的主动调整，中国能否走出“就分配谈分配”、“就改革谈改革”的误区、政府改革的可行路径是否决定了扩内需的可行路径等方面主题进行了积极有益的讨论。

写的不错，就是有点断断续续的

分析的不错，不太完整。